MUFGのアナリストは、イラン紛争とホルムズ海峡封鎖により、2026年にUSD/VNDが27,000を上回る可能性があると警告しました

by VT Markets
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Mar 19, 2026
MUFGは、イラン紛争の長期化とホルムズ海峡の閉鎖が長期に及ぶ場合、2026年にUSD/VNDが27,000を上回る可能性があると述べていました。同社のベースケース予測は、2026年3月までに26,300、2026年12月までに26,600でした。 USD/VNDが27,000を上回るシナリオは、ブレント原油がおおむね1バレル当たり100米ドル前後で推移することを前提としていました。ベースケースでは、2026年3月以降に緊張が緩和し、原油価格が時間をかけて紛争前の水準へ戻っていくことを想定していました。

Usd Vndの上振れシナリオ

下振れシナリオでは、原油が1バレル当たり120米ドルで高止まりし、エネルギー不足が発生した場合、USD/VNDは27,700、またはそれ以上になるとMUFGは示していました。同レポートは、通貨の動きをエネルギーショックとスタグフレーション・リスクに結び付けていました。 MUFGは、ベトナムはアジア(日本を除く)の中ではインドやフィリピンよりも影響を受けにくいと説明していました。また、エネルギー不足は、製造業活動の弱含みや世界的な成長鈍化を通じて、なおベトナムに影響し得るとも述べていました。 ブレント原油先物が1バレル当たり105ドル超で堅調に推移しているため、USD/VNDのベースケースシナリオはすでに圧力を受けていました。スポットレートは今週26,500の水準を突破しており、今月末時点の予想である26,300を大きく上回っていました。これは、市場が中東での紛争長期化を織り込み、単純な緊張緩和は起こりにくいと見ていることを反映していると私たちは考えていました。 今後数週間では、USD/VNDの上昇とボラティリティ拡大から恩恵を受ける戦略を検討すべきでした。これには、第2四半期を対象に権利行使価格が27,000付近のUSDコールオプション、またはVNDプットオプションを検討することが含まれていました。ノン・デリバラブル・フォワード(NDF)も、さらなるドン安を見込みつつ、いま有利なレートを固定する手段を提供していました。

戦略とテールリスクの監視

この状況は、ウクライナでの紛争開始に伴いエネルギー価格が急騰した2022年に見られた圧力に似ていると感じられていました。ベトナムの2月の輸入データではエネルギー請求額が前年同月比で15%増とすでに示されており、総合インフレ率は4.8%まで上昇していました。ベトナムは同業他国よりも底堅いものの、このスタグフレーション的な圧力が通貨に重しとなる見通しでした。 監視すべき主要なテールリスクは、ホルムズ海峡の全面閉鎖であり、これにより原油が1バレル当たり120ドル水準へ押し上げられる可能性がありました。そのシナリオでは、USD/VNDが27,700へ向かう動きが非常に起こりやすい状態になっていました。持続的なエネルギーショックのリスクが高まっているように見えるため、私たちはこれらの結果をモデル化すべきでした。

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