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INGのフランティシェク・タボルスキー氏は、エネルギー主導のインフレと利上げ観測の後退にもかかわらず、リスク選好を背景に中東欧(CEE)通貨が上昇したと述べました。

by VT Markets
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Mar 18, 2026
中・東欧通貨は、この2日間で世界的なリスク選好が改善したことを受けて上昇していました。原油・天然ガス価格は高止まりしていたものの、エネルギー価格の上昇は引き続き域内の追加的なインフレを示唆していました。 米国―イラン対立の開始以降、市場では域内で織り込まれていた政策金利の利上げ回数が、およそ2~3回から1~2回へと減っていました。取引環境は落ち着きを取り戻し、流動性も改善していました。

市場リスクと短期の金利見通し

追加的な緊張が再燃すれば、先週見られたようにエネルギー価格が再び急騰し、もう一段の売りが起きる可能性がありました。現時点では、市場のプライシングは短期的に利上げが起こりにくいことを示していました。 チェコ国立銀行の会合は明日、ハンガリー国立銀行の会合は来週に予定されていました。いずれの会合も、利上げ期待をけん制する内容になると見込まれていました。 この記事は人工知能ツールを用いて作成され、編集者によって確認されていました。 世界的なリスクセンチメントは改善しており、それが中・東欧の通貨を下支えしていました。これは、2025年の米国―イラン対立後に見られたパターンに似ており、中央銀行の利上げ観測が急速に後退していました。トレーダーにとっては、当面はさらなる通貨高を見込むポジションが最も抵抗の少ない道筋であることを示唆していました。

金利ボラティリティと取引環境

市場は利上げ期待を後退させており、直近のデータもその動きを裏付けていました。例えば、チェコのインフレ率は2月に2.8%へ低下し、中銀目標により近づいていました。これにより、チェコ国立銀行および域内の同業中銀は金利を据え置く余地が生まれており、利上げは見送られるとの見方が強化されていました。 市場の恐怖感を測る主要指標であるVIXは落ち着いた14.5で推移しており、中・東欧通貨オプションのインプライド・ボラティリティは低下していました。この環境は、リスク管理を慎重に行うことを前提に、プレミアム収益を狙ってオプションを売る戦略に有利でした。トレーダーは、短期的に為替レートが安定し、金利ボラティリティが低い状況から恩恵を受ける戦略を検討できました。 この前向きなセンチメントは、ユーロ圏の回復によって支えられており、最新のZEW景況感指数は6か月ぶりの高水準となる15.2に達していました。これは、エネルギー価格の急騰に対処するため中央銀行が積極的な利上げを迫られていた2022年とは対照的でした。足元では、市場はインフレ脅威の最悪局面は過ぎたとみており、この安心感によるラリーが継続することを可能にしていました。

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