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ラボバンクのジェーン・フォーリー氏は、低インフレとゼロ金利の中で、スイスフランの「安全資産」としての魅力がスイス国立銀行(SNB)を悩ませていると述べました。

by VT Markets
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Mar 16, 2026
スイスフランには、十分な流動性、強固な財政状態、経常収支の黒字、確立された制度といった安全資産の特徴が多く備わっていました。その強さは、しばしばスイス国立銀行(SNB)にとって問題になっていました。 スイスのCPIインフレ率は前年比0.1%で、EU調和指数では前年比0.5%でした。政策金利がゼロであるため、SNBには利下げ余地が限られており、マイナス金利が依然として可能であるとも述べていました。 外国為替介入も別の選択肢でしたが、リスクを伴い、意図どおりに機能しない可能性がありました。米国の監視も、SNBがどこまで踏み込めるかを制約していました。 米国・スイスの通商協議では、トランプ米大統領が相互関税39%を発表し、その後11月に15%へ引き下げられていました。スイスは米財務省の為替政策「監視リスト(Monitoring List)」に載っており、このステータスは今年初めに更新されていました。 9月には、米財務省とスイス当局が共同声明を発表し、いずれの側も競争目的で為替レートを目標にしていないとしていました。また、FX介入はSNBが金融環境と物価安定を支えるための金融政策手段であるとも述べていました。 SNBのマルティン副総裁は3月4日、直近の政治的出来事を受けて介入準備姿勢が高まっていると述べていました。これは3月2日の同様の発言に続くものでした。

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