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TDセキュリティーズのダニエル・ガリ氏は、中国の需要が世界的な銀の買いを下支えする一方で、目に見える在庫はなおショートを上回っていると述べた

by VT Markets
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Mar 16, 2026
中国の銀需要により、上海の輸入アービトラージ・ウィンドウは開いた状態が続いており、収益性のある輸入取引に連動した国際的な買いを下支えしていました。このウィンドウは、イラン戦争の直前の時期から開いたままでした。 SHFEにおける直近の価格ギャップにより、在庫が再び取引所倉庫へ戻っていました。これにより、取引所以外の在庫がSHFE倉庫へ移動するなかで、国内の品薄懸念は和らいでいました。 CMEの倉庫在庫は減少していましたが、在庫はなお合計3億4,500万オンスでした。ディーラーの先物ショート・ポジションは1億2,500万オンスであり、適切な法域における現物で全量カバー可能である一方、CME倉庫には2億2,000万オンスが残る計算でした。 市場のナラティブは、在庫カバレッジの上昇へ向かっていると説明されていました。これは、供給不足の縮小と世界的なフリーフロートの増加に結び付いていました。 要点 – 上海の輸入アービトラージ・ウィンドウは開いた状態が継続しており、中国向けの金属流入が銀価格を支えていました。 – SHFEでは在庫が取引所倉庫へ戻りつつあり、国内の急性の品薄懸念は和らいでいました。 – CME在庫は減少していましたが、依然としてディーラーのショートを十分にカバーできる規模であり、現状での物理的スクイーズは起こりにくい環境でした。

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