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INGのクリス・ターナー氏は、米ドル/円が日本の介入ゾーンに接近していると述べた。協調介入の可能性は低いが、介入が実施されれば急落を招く恐れがある。

by VT Markets
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Mar 9, 2026
USD/JPYは、世界的ショックと原油価格の上昇が市場に影響を与える中、日本の為替介入域へ再び戻っていました。米日協調介入が行われた場合、USD/JPYは3〜5ビッグフィギュア下落する可能性があり、短期のボラティリティが上昇していました。 協調行動は起こりにくいとされ、原油供給が近く回復する兆しがない限り、介入の効果は限定的だと位置づけられていました。原油供給の改善がなければ、USD/JPYの下落は持続しにくいと示されていました。

要点 心理的節目に注目

当局は、USD/JPYの160やUSD/KRWの1500といった心理的な節目を監視していると見られていました。これらの水準は、米ドル流動性の確保に向けた動きや、短期的にドル供給が大きく増える可能性と結び付けられていました。 USD/JPYは足元で159.85で取引され、2024年に重要性が高まった為替介入ゾーンへ戻っていました。WTI原油価格が1バレル95ドル超へ急騰したことは、ドルに上向き圧力をかける世界的ショックとされていました。これらの要因により、当局が高い警戒感を持つ緊張した環境が生まれていると見られていました。 現在は、日本の当局者がドルを供給して円を押し上げる行動に出る可能性がある領域に明確に入っていました。2025年の視点から振り返ると、2024年後半にUSD/JPYが155を上抜け、同様の水準へ近づいた際に複数回の介入が行われたことが想起されていました。財務省はすでに口先介入を強めており、為替の動きを「高い緊迫感」をもって注視していると述べていました。 デリバティブ取引の観点では、突然の急変リスクが大きく高まっており、短期ボラティリティが重要な焦点になっていました。USD/JPYの1カ月インプライド・ボラティリティはここ数週間で12%を超えるまで上昇していましたが、実際の介入発表があればさらに急騰する可能性があるとされていました。トレーダーは、そのような事態に備えて期近のオプション購入を検討し得ると示されていました。

協調介入のシナリオ

もし協調介入が行われた場合、USD/JPYは非常に短時間で3〜5ビッグフィギュア下落する可能性があると見られていました。これは160近辺から155〜157のレンジへ急落することを意味していました。円コールやドルプットの購入は、この潜在的な結果に備える直接的な手段とされていました。 ただし、原油価格も下落しない限り、介入主導の下落は持続しない可能性がある点を考慮すべきだとされていました。円の基調的な弱さは、介入だけでは解決できないファンダメンタルズ要因に起因していると示されていました。そのため、ドルショートは戦術的なものとして捉え、綿密な管理が必要だとされていました。 市場は、これらの心理的水準が近い将来に大量のドル供給が出てくる最も可能性の高い起点だと見ていました。これは日本だけの話ではなく、韓国当局もUSD/KRWの1500水準を注視していました。この地域的な圧力により、少なくとも1つの中央銀行が今後数週間で行動する可能性が高まっていると見られていました。

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