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INGのエコノミストは、冬のボーナス増加とインフレ鈍化による賃金の実質改善を背景に、日本の2025年第4四半期GDP改定値が上方修正されると見込んでいました。

by VT Markets
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Mar 6, 2026
日本は来週、2025年Q4のGDPデータを発表する予定であり、中国の今後のインフレおよび貿易指標も同時期に公表される見込みでした。日本の2025年Q4 GDPは上方改定されることが見込まれていました。 GDP成長率は、前期比(季節調整済み)0.1%から0.3%へ改定される見通しでした。この見通しは、先週発表された設備投資データが予想を上回ったことと関連していました。

日本の成長見通し

冬季ボーナスの強さを背景に、労働者の現金給与は増加すると見込まれていました。インフレが落ち着くにつれて、実質現金給与はプラスに転じると見込まれていました。 生産者物価インフレ率は2.2%で安定的に推移すると予測されていました。この記事は人工知能ツールの支援を受けて作成され、編集者によってレビューされたものでした。 振り返ると、日本の2025年第四四半期GDPの上方改定は、旺盛な設備投資と賃金上昇により的中していました。この経済の強さは年明け以降も続き、市場に明確なシグナルを発していました。過去数年に見られた経済停滞からの根本的な転換は、新たなアプローチを必要としていました。 2026年2月のインフレデータでは、コアCPIが2.5%で堅調に推移し、日本銀行の2%目標を上回り続けていました。さらに、2026年の「春闘」賃上げ交渉の初期結果では、平均賃上げ率が4%を超えることが示され、個人消費の土台として十分であることがうかがえました。これらの数値により、インフレ圧力が国内要因によって生じ、持続可能であるとの確信が得られていました。

取引戦略への示唆

このような背景のもと、私たちは日本銀行が次回の3月会合で対応を迫られると考えていました。2024年にマイナス金利政策を終了して以降、市場ではインフレ期待を抑え込むため、よりタカ派的な姿勢が織り込まれつつありました。追加利上げの確率は、この1か月で大きく上昇していました。 トレーダーは、米国と日本の政策乖離が縮小し始めるにつれて、対ドルで円高を見込むポジションを検討すべきでした。第2四半期満期のJPYコールオプション、またはUSDプットオプションの購入は、想定される金融政策転換を活用する方法となっていました。2024年および2025年にわたる長期の円安の後、この通貨は転換点にあるように見えていました。 急速な円高は、2024年および2025年の円安の恩恵を受けていた日本の大手輸出企業に悪影響を与える可能性がありました。そのため、日経225指数のプットを購入することは、通貨高に対する有効なヘッジとなり得ました。この戦略は、日本の多国籍企業における利益率の圧縮が見込まれる点を狙ったものでした。

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