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BNYのマクロ部門責任者ボブ・サベージ氏は、1月の豪州の信用・マネーが力強く増加した一方で、政策スタンスは変わらないと述べました。

by VT Markets
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Feb 27, 2026
オーストラリアの1月の金融集計では、総与信が前月比0.5%増となり、12月の0.8%増から減速した一方、前年比は前年の6.5%から7.7%へ上昇したことが示されていました。住宅向け与信と企業向け与信も前年比で伸びが加速し、広義流動性(マネー)成長率も持ち直していました。 住宅ローン与信は前月比0.6%増、前年比7.0%増となり、前回の前月比0.7%増、前年比5.6%増から変化していました。企業向け与信は前月比0.5%増と、前回の1.0%増から減速した一方、前年比の伸びは8.9%から9.4%へ上昇していました。

1月の与信成長の概観

広義流動性は前月比0.6%増と前回の0.5%増から上向き、前年比でも前年の5.2%に対して7.4%増へ拡大していました。これらのデータは豪準備銀行(RBA)の現行の政策見通しを変える可能性が低いと説明されており、AUD/USDは小幅ながら強含んだと報じられていました。 昨年のこの時期、すなわち2025年初頭を振り返ると、力強い与信拡大が見られたものの、RBAの政策見通しを実質的に変えるほどではありませんでした。総与信は前年比7.7%で拡大していましたが、RBAは予定していた道筋を維持していました。これにより、豪ドルにとって予測可能な環境が形成されていました。 現在の状況は異なっており、焦点は与信拡大からインフレ減速へ移っていました。最新の公式統計では、2025年第4四半期のCPI上昇率(前年比)が3.5%へ鈍化し、前四半期の4.1%から大きく低下していました。これは、1年前に注視していた持続的な物価圧力とは対照的でした。 その結果、RBAは2026年2月会合で最近のトーンを軟化させ、この利上げ局面が始まって以来初めて、明確な引き締めバイアスを取り下げていました。この転換は、同銀が金利を据え置く可能性が高まり、年後半には利下げも検討し得ることを示唆していました。これは、依然としてタカ派姿勢を示唆していた2025年初頭とは鮮明な対比でした。

AUD/USDに対するトレーディング上の含意

トレーダーにとっては、次回の雇用統計やインフレ指標といった主要データ発表を控えて、AUD/USDオプションのインプライド・ボラティリティが上昇する可能性があることを意味していました。2025年初頭のより安定した環境で機能していたかもしれない、プレミアム獲得を目的としたオプション売り戦略は、現在では相当にリスクが高くなっていました。市場はデータを軽視しなくなっており、景気の弱さを示す兆候に対して非常に敏感になっていました。 また、金利先物のポジションについても再考が必要であり、市場は年末までの利下げ確率を以前より大幅に高く織り込んでいました。RBAが数カ月にわたり政策金利を4.35%で据え置いた後、データ依存姿勢を強めたことで、ハト派的サプライズの余地が生まれていました。これは、議論が追加利上げの時期を中心に展開していた2025年初頭からの大きな転換でした。

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