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コメルツ銀行のエコノミストらは、AIをデフレ要因として挙げて利下げを正当化するケビン・ウォーシュ氏の提案に疑問を呈しました。

by VT Markets
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Feb 27, 2026
ケビン・ウォーシュ次期連邦準備制度理事会(FRB)議長は、AIを主な根拠として、5月から大規模な利下げを計画していると報じられていました。このアプローチは、AIをインフレ低下と成長加速に結び付け、ミレニアム前後の情報技術と比較する形でした。 現時点で記事は、米国のインフレ率が約3%で、失業率が比較的低いと引用しており、現在の状況では利下げを正当化しにくいとしていました。ウォーシュ氏は11月のウォール・ストリート・ジャーナル寄稿で、AIが生産性を高め、米国の競争力を強化することでデフレ的な力として作用すると述べていました。

デフレ的政策アンカーとしてのAI

コメルツ銀行のエコノミストであるベルント・ヴァイデンシュタイナー氏とクリストフ・バルツ博士は、AIが生産性に与える影響は依然として不確実であり、現在のマクロ環境は1990年代ほどディスインフレ的ではないとしていました。彼らは、急速な緩和が米国の金融政策を過度に拡張的にし、2027年までインフレリスクを高め得ると警告していました。 記事は、ウォーシュ氏が2027年春までに100ベーシスポイントの利下げを実施する可能性があると予想していました。また、この記事はAIツールを用いて作成され、編集者によってレビューされたとも述べていました。

インフレ上振れリスクへのポジショニング

この政策が過度に拡張的になるリスクを踏まえると、2027年のインフレ率上昇に備えたポジショニングが主要戦略でした。これは、インフレがFRBの目標を上回った場合に利益が出るインフレスワップや、その他のデリバティブに目を向けることを含んでいました。FRBの新たなストーリーと粘着的なインフレ指標の間の不確実性は、ボラティリティが高まることを示唆しており、金利オプションが魅力的になる可能性があるとしていました。 1990年代後半の生産性ブームは記憶にあるものの、今日の状況設定は大きく異なっていました。2025年当時の第4四半期データでは非農業部門の生産性伸び率が鈍化しており、AI主導の急増が直ちに起こることには疑問が生じていました。さらに、今日の政府債務水準の高さは、ドットコム期と比べてFRBの柔軟性を制約していました。

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