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BBHのエリアス・ハダド氏は、DXYは金利差を反映して中位レンジにとどまり、新たな材料に乏しいと述べました。

by VT Markets
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Feb 27, 2026
BBHは、米ドル指数(DXY)が、6月以降維持されている96.00~100.00のレンジのほぼ中央付近で推移していると述べたでした。米ドルが金利差に連動しており、主要中銀の政策金利見通しを変える差し迫った材料がないことから、当面はこのレンジが維持されると見込むでした。 BBHは、米国の通商・安全保障政策に対する信認、米国財政の信認、そしてFRBの政治化への懸念に関連して、米ドルの長期見通しは弱いと説明したでした。

Fed Patience And Consumer Resilience

同メモは、2月の消費関連データが強かったことを根拠に、FRBは利下げ再開の前に辛抱強く様子を見ることができると述べたでした。コンファレンス・ボード消費者信頼感指数は予想以上に上昇し、労働需給差指数は1月の6.8から7.4へ上昇し、6カ月先の雇用見通しは-13.9から-10.4へ改善したでした。 また、コアインフレが3%近辺で推移し失業率も安定している中で、FRB当局者が近い将来の利下げを軽視する発言をしたことも報告したでした。カンザスシティ連銀のジェフ・シュミッド総裁とセントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁が講演予定であり、シュミッド総裁は以前、2025年10月および12月のFOMCで金利据え置きに投票していたでした。 DXYが96.00~100.00の間で方向感に欠ける中、当面の戦略はレンジ取引であるでした。主要通貨ペアのインプライド・ボラティリティは大きく低下しており、FXボラティリティ指数は最近、2025年第3四半期以来初めて7.0を下回ったでした。この環境は、相場が新たな触媒を待つ間にプレミアムを得るため、EUR/USDのストラドルのようなオプション売りに有利であるでした。 しかし、米国財政の信認悪化への懸念が高まっているため、当社は構造的に米ドルに弱気であるでした。米議会予算局(CBO)が2026年1月に公表した最新報告書では、政府債務残高の対GDP比が今年110%を超えると予測されており、この数字が長期的な信認を損なっているでした。こうした財政懸念は、米ドルが最終的に現在のレンジを下方にブレイクすると当社が考える主因であるでした。 トレーダーは、短期のレンジ相場戦略で得られる収益を、より長期の弱気ポジションの原資として活用することを検討すべきであるでした。DXYの長期プットオプションを購入し、満期を2026年後半または2027年初めに設定することは、96.00のサポートを割り込む局面に備える低コストの方法となるでした。当社は、2002年から2004年にかけて、レンジ取引の期間が、構造的な赤字を背景とした数年にわたる米ドル安へ移行した類似の動きがあったことを確認したでした。

Positioning For A Range Break Lower

当局者の最近の発言で強調されたFRBの忍耐姿勢は、この二段構えのアプローチに必要な安定性を提供するでした。2月の消費者信頼感データが予想を上回り、雇用差指数が7.4へ上向いたことは、当面は金利を据え置くための正当化材料を与えるでした。この利下げの遅れが米ドルを現在のレンジに縛り付け、将来の弱さに備えるための時間的窓を生み出しているでした。

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