USD/CNHは、米ドルが底堅い中でも6.70に向けてじり安となっている。一方、オンショアの基準値も切り下がっており、USD/CNYの基準値（フィキシング）は6.76を下回る水準に設定されている。人民元はまた、米国が「過剰な製造能力」に関連するとされる新たな関税の発表を少なくとも来週まで延期するとの報道にも下支えされている。
この動きは、来週木曜日にワシントンで予定されるトランプ–習首脳会談を前にしたもの。首脳らは通商に加え、イランやAIについても協議すると見込まれる。市場では、米中の通商休戦が11月以降も延長される可能性を織り込みつつあり、為替のバイアスは会談に向けて人民元の一段高を示唆している。
Renminbi Strength and Pre-Summit Dynamics
USD/CNHは、広範な米ドルが耐性を保つ一方で、6.70水準に向けて低下基調にある。これは人民元の上昇が主因であり、中国人民銀行（PBOC）が日次のUSD/CNY基準値を一貫して6.76を下回る水準に設定していることが支えとなっている。デリバティブ・トレーダーにとって、これは中国通貨の目先の強さを示す明確なシグナルと捉えるべきだ。
この通貨高は、来週木曜日にワシントンで予定される注目度の高いトランプ–習会談を前にした北京側の善意のシグナルともみられる。両国が新たな関税発表を一時見合わせていること、とりわけ過剰な製造能力を巡る案件で手控え姿勢が示されていることで、市場の緊張は和らいでいる。こうした外交的な「空白期間」により、人民元は向こう1週間、相対的に堅調な推移が続くと見込まれる。
Derivative Strategies and Outlook
デリバティブ取引の観点では、当面は会談に向けた人民元の一段の上昇（＝USD/CNHの下落）を見込むポジションが最も実務的となる。為替レートが6.70のサポート水準に接近する局面では、短期のUSD/CNHプット・オプションの購入が高いリターンにつながる可能性がある。過去の同様の首脳会談前局面では短期のインプライド・ボラティリティが低下しやすく、足元ではオプション購入コストが相対的に抑えられている点も追い風だ。
人民元強気の見通しは、中国の堅調な経済指標にも裏打ちされる。足元で外貨準備高は3.28兆ドルで安定しており、また鉱工業生産は前年比4.5%増と、協議を前に北京に一定の経済的余力を与えている。仮に会談の結果、通商休戦が11月以降も延長されることになれば、USD/CNHは6.70を明確に下回る展開も想定される。
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