イングランド銀行（BoE）は政策金利（Bank Rate）を3.75%に据え置いた。金融政策委員会（MPC）の採決は6対3で、3名は25bpの利上げ（4.0%）を支持した。委員会は国債（ギルト）保有の縮小継続については全会一致で決定し、エネルギー主導の物価圧力や賃金・サービス価格・より広範な価格設定行動への「二次波及」を見極めつつ、慎重な引き締めバイアスを維持した。
見通しは上方に修正された。BoEは消費者物価上昇率（CPI）が2027年初に4%を上回ると予想し、従来の「2026年10〜11月に3.2%でピーク」という見立てから引き上げた。また、リスクは7月時点に比べ上振れ方向に傾いていると判断した。成長環境も堅調で、第3四半期GDPは従来の0.1%から0.4%へ上方修正された。製造業・サービス業・消費者信頼感の改善がみられる一方、労働市場は底堅いものの雇用増勢は鈍化しており、輸出は競争力面および通商政策上の制約に直面している。量的引き締め（QT）は2034年まで年平均460億ポンドのペースで進める方針で、うち200億ポンドがギルトの能動的売却。オークションは2027年4月まで停止する。長期保有分は銀行券の裏付けとして資産購入ファシリティ（APF）に残し、償還に応じて置き換える。
タカ派色の強いBoEを踏まえたデリバティブ戦略
BoEは金利を3.75%で据え置いたものの、強いタカ派姿勢を示したことから、デリバティブ・トレーダーはポンド高に備えたポジショニングを検討すべきだと考える。すでにMPCの3名が4.0%への利上げに投票し、インフレ率が2027年初に4%超と予測されているため、今後数週間の戦略としてGBP/USDのコールオプション（ロング）は非常に魅力的に見える。直近の市場データでは、2022年終盤の引き締め局面に見られたような「タカ派的な意見割れ」の後、GBP/USDは数週間で過去に1.5%超上昇する傾向があった。
金利スワップ市場やSONIA先物では、「高金利の長期化」を織り込む形にポジションを調整することを推奨する。BoEが第3四半期成長率見通しを0.1%から0.4%へ引き上げたことで、短期ギルト利回りには上昇圧力がかかる可能性が高い。市場が11月までに政策金利4.0%への利上げ確率をより高く織り込みに行く局面では、短期の英ポンド金利先物のショートを検討したい。
ボラティリティ管理と債券市場の機会
中東情勢を巡る地政学的緊張がサプライチェーンを脅かす中、エネルギー連動型デリバティブのボラティリティ上昇にも備える必要がある。歴史的に、英国の天然ガス価格やブレント原油のショックは英国のサービスインフレに直接波及してきた。サービスインフレはベイリー総裁にとっても重要指標である。FTSE100の期近ストラドル買い、あるいはポンドのインプライド・ボラティリティを用いた戦略は、インフレ急変に起因する市場の急な振れからポートフォリオを防御し得る。
年間460億ポンドのQTペースを維持しつつ、ギルト・オークションを2027年4月まで停止するという決定は、流動性を引き締める一方で、債券市場には一定の安定をもたらす可能性がある。この一時的なオークション停止を活用し、特に10年・30年ギルトでイールドカーブのスティープ化（長期金利上昇／短期金利相対低位）戦略を狙うことを提案する。「能動的売却」と「オークション停止」の組み合わせは、短期と長期の英国国債のスプレッドを取引する上で、ユニークな局面を提供する。
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