米国と日本は、円が1ドル＝164円の40年ぶり安値まで下落したことを受け、円を支えるために異例の協調介入を実施した。こうした協調行動は1998年以来となる。ニューヨーク連銀は、米財務省の要請に基づき、為替安定化基金（ESF）を用いてユーロを売却し、ワシントンが日本銀行（BoJ）との連携を一段と深めていることが浮き彫りになった。市場の関心は、FRBの「外国・国際通貨当局（FIMA）レポ・ファシリティ」にも向かっている。これは、日銀が米国債を担保にドルを調達できる仕組みで、保有国債を売却せずに済むため、米国債利回りへの上昇圧力を抑えつつ、オフショアのドル流動性を増やし得るルートとなる。
背景には、日本が超低金利政策からの転換を進める中で、円キャリートレードの巻き戻しが招く流動性逼迫への警戒がある。日本の2年国債利回りは月曜日に1.57%を上回り、既に進んでいる金利再評価（リプライシング）を補強するとともに、日本の機関投資家による資金還流（レパトリエーション）の可能性を高めた。ビットコイン（BTC）などのリスク資産にとっては、無秩序なデレバレッジが流動性を吸い上げる懸念がある一方、通貨安定化を狙う当局の措置がFIMAなどを通じてドルを供給し得る点も意識される。
市場への影響とデリバティブ・トレーダーにとってのリスク
1998年以来となる日米の円協調介入を受け、デリバティブ・トレーダーは今後数週間にわたる大規模な流動性変動に備える必要がある。足元で円は1ドル＝164円近辺と40年ぶり安値を付け、日本の2年国債利回りも1.57%を上回って上昇していることから、従来の円キャリートレードは急速に巻き戻されつつある。この変化は、突発的なマージンコールや資本の本国回帰を誘発し、グローバルなリスク資産に直接的な影響を及ぼす可能性が高い。
想定される政策対応とトレーディング戦略
こうしたストレスへの対抗策として、米財務省はFRBのFIMAレポ・ファシリティの拡充を後押ししている。これにより、日本は1.1兆ドル規模の米国債保有を投げ売りすることなくドル流動性へアクセスできる。拡充が実現すれば、世界のドル流動性が大きく押し上げられ、ビットコインや株式の大幅高の材料になり得る。トレーダーは、2026年8月末にノースカロライナ州で予定されるG20会合で、こうした流動性セーフティネットが公式に確認されるかを注視すべきだ。
短期的には、ビットコインや主要株価指数のストラドルなど、ロング・ボラティリティ戦略を用いて急激な価格変動の捕捉を推奨する。例えば、2024年8月のキャリートレード動揺では、VIX（ボラティリティ指数）が65超に急騰し、ビットコインが1日で15%下落したように、巻き戻しは極めて急激になり得る。レバレッジを抑え、防御的なプットオプションを保有することで、共同中銀による流動性供給が市場を安定させるまでの間、ポートフォリオ防衛に資する。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
