EUR/USDは木曜日に小幅高となった。原油価格の軟化を受けて米国債利回りが直近高値から低下し、米ドルはFOMC後の上昇分を一部吐き出した。ユーロ／ドルは1.1492近辺で推移し、前日比0.24%高。7月31日以来の水準に近い。WTIは95.50ドル近辺で推移し、約2%下落。先週のドローン攻撃後、サウジアラビアによる輸送ルート変更の動きや、パイプライン復旧が想定より早まるとの見方が供給懸念を和らげた。加えてロイターによれば、中国はサウジアラビアからの要請を受け、フーシ派による攻撃停止に向けイランに非公式に協力を求めたという。米10年債利回りは約4.94%へ低下し、週初に付けた2007年以来の高水準である5.04%を下回った。
米ドルは水曜日、連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を25bp引き上げ、3.75%～4.00%としたことを受けて7週間ぶり高値まで上昇した。2023年以来初の利上げとなる。公表された見通しでは、18人中16人の政策担当者が年末までに少なくとももう1回の25bp利上げを見込んでいる。CMEのFedWatchツールは、10月の追加利上げ確率をおよそ50%と示す。週次統計では新規失業保険申請件数が19.6万件（予想20.8万件、前回20.6万件）と市場予想を下回った。ドル指数（DXY）は日中高値100.37を付けた後、100.08近辺。ユーロ圏では8月のHICP（確報値）が3.2%、コアインフレ率が2.4%となった。
Derivatives Outlook Amid Dollar Strength and Rate Uncertainty
米10年債利回りが4.94%近辺で推移し、FRBが年内追加利上げを示唆するなか、デリバティブ取引参加者は米ドル高が長期化する局面に備えるべきだ。2023年10月に10年債利回りが5.0%を上回った局面など、同様の高金利環境の過去データでは、米ドル指数（DXY）が上昇基調を維持しやすい。したがって、短期のFXオプションを用いてドルロング・ポジションを構築し、タカ派モメンタムの取り込みを狙いたい。
EUR/USDは足元、1.1500近辺で強い上値抵抗に直面している。FRBによる25bp利上げで政策金利が3.75%～4.00%となったことが上値を抑えている格好だ。今後数週間の取引戦略としては、10月限のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のEUR/USDプット（売る権利）の買いを推奨する。CME FedWatchツールが示す10月利上げ確率（50%）が一段と上昇した場合、1.1300方向への急落リスクに対するヘッジとなる。
金利デリバティブ市場では、FRBのタカ派的なドット・プロットと市場織り込みのギャップが明確な機会を提供する。FRB当局者18人中16人が追加利上げを見込むことから、FF金利先物、またはSOFR先物をショートする戦略は有力と考える。週次の失業保険申請件数が19.6万件へ減少したことに象徴されるように、米労働市場が引き締まっており、利回りに上昇圧力がかかり続ける可能性が高い。
Energy Markets: Oil Volatility and Trading Strategies
また、WTI原油オプションも注視が必要だ。足元の95.50ドルという水準は、中東の供給動向に対して依然として高い感応度を持つ。原油市場のインプライド・ボラティリティは、ペルシャ湾を巡る地政学的緊張期に歴史的に15%超上振れしやすく、レンジ取引としてストラドル戦略が有効となる。コールとプットの双方を購入することで、サウジの供給回復が進む場合でも、フーシ派を巡る緊張が再燃する場合でも、方向性に依存せず大きな価格変動から収益機会を得られる。
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