米ドルは主要通貨に対して上昇基調を継続した。金利差の拡大に加え、米国の経済指標が底堅さを示していること、政策面での追い風となる環境が背景にある。9月のS&PグローバルPMIは、ユーロ圏、英国、日本に比べた米国の成長優位を改めて示す内容になると見込まれる。もっとも、他地域でも引き締めが進み、FRBとの政策乖離は縮小しつつある。
注目は、米財務省による流動性支援目的の買い戻し（20〜30年ゾーン）にも集まる。9月9日には10〜20年ゾーンで60億ドルの買い戻しが実施されたものの、利回り上昇を止められず、市場の反応は限定的だった。今回の施策は、超長期金利の安定に寄与する可能性がある。原油は引き続き相場を左右する要因だ。ブレントは5日続落の後に反発したが、1バレル100ドル弱で推移している。供給面や外交面の進展が、エネルギー価格の上昇を抑えているとの見方が出ている。
米ドル高に向けたデリバティブ戦略
今後数週間を見据え、デリバティブ取引では米ドル高が続くシナリオに備え、ユーロ、円、英ポンドに対するUSDコールオプションの購入を推奨する。直近の経済統計は、米国経済が依然として主要国を上回っていることを示す。米S&Pグローバル総合PMIは足元で54.1と堅調な拡大を示す一方、ユーロ圏は49.0を下回る収縮圏での推移が目立つ。この成長格差の拡大はドル買いの追い風であり、金利差も引き続き米国優位であることから、ドル高戦略を支持しやすい局面といえる。
このトレンドを収益化するには、利回りスプレッド拡大を取り込みやすい短〜中期オプションに重点を置きたい。例えば米10年債利回りは直近で概ね3.80〜4.00%近辺で推移しているのに対し、独10年国債（ブント）は2.15%前後で伸び悩む。こうした利回り優位が持続する限り、ドルへの資金流入が続く可能性が高く、強気のUSD戦略は引き続き魅力度が高い。
エネルギー市場の変動とヘッジの検討事項
エネルギーセクター、特にブレント原油の動向は注視が必要だ。足元では地政学的緊張の変化や世界需要への懸念を受け、概ね1バレル74〜80ドル近辺で変動している。トランプ政権下での外交努力が供給不安を和らげる可能性はあるものの、原油価格が急騰すれば米インフレと米国債利回りに上押し圧力がかかりやすい。デリバティブ取引では、エネルギースワップや原油コールオプションを活用し、商品市況の急変による想定外のショックに対して、ロング・ドルのポートフォリオをヘッジすることが望ましい。
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