市場は第3四半期（Q3）最終盤に入り、ボラティリティの中心は国債市場に移りつつある。ブレント原油は先週3％下落に続き、週初も1.4％安で始まった一方、株式は堅調な寄り付きが見込まれる。焦点は原油から精製燃料へとシフトしている。米国のディーゼルは先週、過去最高値を更新し、英国の無鉛ガソリンは1リットル当たり161.66ペンスと4年ぶりの高値を付け、インフレ（CPI）圧力をくすぶらせたまま、金利見通しの不確実性を増幅させている。債券の値動きはなお急で、フランス国債は2年・10年ともに金利が前週末（金曜）に各10bp上昇し、10年は2007年以来の高水準となった。英国ではイングランド銀行（BOE）が量的引き締め（QT）を再調整し、バランスシート縮小の計画を8年間で700億ポンドから460億ポンドへ減額したうえ、国債（ギルト）売却を2027年4月まで停止する。
Economic Data and Policy Expectations
今週はデータと地政学が相場の枠組みとなる。火曜日に公表される英国の公的金融統計では、8月の借入が157億ポンド、純債務残高はGDP比94.1％となる見通しで、2025年8月の借入は180億ポンドだった。世界のPMIが注視されるほか、アトランタ連銀のGDPNowが示す米国のQ3成長率見通し（年率）5.1％も材料となる。英ポンドは、先週のGBP/USDが0.88％下落したことを受けて試される展開もあり得る。1.34ドル水準が目安となる。
Energy Supply and Equity Market Performance
供給面のリスクは強まっている。攻撃を受けた後、サウジアラビアが欧州向けの追加的な原油輸出停止に動くとの報道が出たうえ、ウクライナによるモスクワへの過去最大規模のドローン攻撃も伝わった。ロシアの主要ディーゼル製油所6か所のうち半数が9月に生産を減らすか停止しているという。株式市場のパフォーマンスは底堅く、VIXは低下し、フィラデルフィア半導体指数は先週1.5％上昇した。
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