原油は下落。トランプ前大統領が「協議が進行中」と発言したことを受け、市場が米国とイランの協議再開の可能性を織り込んだ。もっともテヘランは、直接交渉の予定はないと表明している。ドル指数（DXY）はISM製造業PMIが7月に53.3から55.6へ上昇し、予想（54）を上回ったことを背景に、100.00をわずかに下回る99.90近辺で約0.1%高。新規受注は56.7へ上昇した一方、支払価格は73から71.1へ低下した。G10為替では、ユーロ/ドルが約0.2%安の1.1510、ポンド/ドルが約0.4%安の1.3430。ドル/円は約0.4%安の156.90、豪ドル/米ドルは約0.5%安の0.6990まで下落した。WTIは約7.4%急落して1バレル78ドル近辺。金は約0.2%高の1オンス4,052ドル程度と、4,000ドル台を維持した。
火曜日の焦点はアジア太平洋の経済指標に移る。ニュージーランドの4-6月期失業率は5.3%から5.4%へ上昇予想で、雇用者数の伸びは0.2%から0.1%へ減速、労働コスト指数は前期比0.6%が見込まれる。豪州はS&PグローバルのサービスPMI（確報）が53、総合PMIが52.6予想で、AiG産業指数も公表される。日本は6月の毎月勤労統計（現金給与総額）が前年比3.2%から3.4%へ加速予想で、日銀は6月会合の議事要旨を公表する。中国のRatingDogサービスPMIは54.1から53.7へ低下予想。カナダのS&Pグローバル製造業PMIは53から50.2へ低下見通し。米国では6月の製造業受注が前月比+0.2%（前回-1.3%）予想、JOLTS求人件数は759.4万件から745万件へ減少が見込まれている。
コモディティおよび安全資産向けのオプション戦略
WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）では、ベア・プット・スプレッドを活用し、原油の下落局面の継続に備えるべきだ。昨日の1バレル78ドルへの7.4%急落は、地政学リスク・プレミアムがいかに急速に剥落し得るかを示しており、過去の供給過剰懸念局面で見られた大幅な単日急落に通じる。ワシントンとテヘランが交渉を示唆するなか、インプライド・ボラティリティは高止まりしやすく、損失限定型のオプション構造が有利と見込む。
米ドル高にもかかわらず、金については、歴史的な4,052ドル水準を上回っての持ち合いを踏まえ、長期のコール・オプションの保有継続を推奨する。DXYが99.90近辺へ上昇する中でも金が底堅いことは、防衛的な需要の強さを示しており、歴史的には長期的な上昇トレンドに先行しやすい。過去の世界的な銀行ストレス局面では中央銀行が金を1,037トン購入した実績があり、こうした機関投資家需要が継続する以上、地政学要因による押し目は買い場と捉えるべきだ。
主要通貨およびコモディティ通貨の売買戦術
ドル/円は、日銀のタカ派スタンスを追い風に、プット・オプションを用いて下方向を意識した取引を推奨する。ドル高局面でも同通貨ペアが上昇できないことは、2024年の過去最大級となった9.8兆円（620億ドル）の防衛介入に類する、再度の直接介入への警戒を反映している。日本の賃金上昇率が6月に前年比3.4%へ加速する見通しであることから、追加の金融引き締めが進めば、156.90を大きく下回る展開も想定される。
欧州主要通貨では、ポンド/ドルは戻り売りを狙う一方、ユーロ/ドルは1.1500より上で中立からやや強気の構造を維持したい。ポンド/ドルが1.3430へ約0.4%下落したことは、ドル反発に対する脆弱性を示す。英国内に、英中銀の最近のタカ派姿勢を支える材料が乏しい点も重しだ。他方、ユーロが1.1510を堅持していることは、機関投資家が重要なサポート帯を防衛している可能性を示唆する。
豪州・ニュージーランドの雇用統計を控え、豪ドルおよびNZドルにはプット・オプションの買いを提案する。豪ドル/米ドルは重要な0.7000を再び割り込み、ニュージーランドの失業率も5.4%へ上昇が予想される。歴史的に、この地域で労働市場の弱含みが確認されると中央銀行が直ちにハト派へ傾きやすく、コモディティ通貨の下落が加速する可能性が高い。
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