金は水曜日、2日続落の後に反発した。米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定を前にポジショニングが変化したほか、米国債利回りが小幅に低下したことが下支えとなった。XAU/USDは一時、週前半に1カ月超ぶりの安値を付けた後、足元では1日で1.10%高の4,340ドル前後で推移。ただし、米ドル（USD）の底堅さが上値を抑えた。ドル指数（DXY）は2週間高値圏の99.70近辺でもみ合い、10年米国債利回りは4.97%近辺。火曜日には2007年以来の高水準となる5.04%まで上昇していた。
FRBは18:00（GMT）に政策を公表し、18:30（GMT）からケビン・ウォーシュ議長が記者会見を行う予定。市場では、フェデラルファンド（FF）金利誘導目標を3.75%～4.00%へ25bp引き上げるとの見方が優勢で、実現すれば2023年7月以来の利上げとなる。米8月小売売上高は前月比+1.2%と、市場予想（+0.8%）を上回り、7月の-0.5%から反転。テクニカル面では、XAU/USDは4,540ドル近辺の200日SMAを下回っており、RSIは48、MACDはなおマイナス圏。サポートは4,326ドル、4,280ドル、次いで4,150ドル、4,000ドル。レジスタンスは4,540ドル、その次に4,700ドルが意識される。
デリバティブ取引戦略と市場ドライバー
デリバティブ取引では、きょうのFRB決定を前に金オプションおよび先物のボラティリティ上昇に備えることを提案する。市場は25bp利上げで4.00%を織り込み、10年米国債利回りは4.97%近辺で推移しているため、短期のストラドルは急激な価格変動の取り込みが見込まれる。金の最大の材料は利上げそのものではなく、FRBのドット・プロットと今後の政策ガイダンスになるとみる。
歴史的背景、中銀需要、テクニカル見通し
歴史的に見ると、金はエネルギーショック局面で非常に良好なパフォーマンスを示し、1970年代のように中東の地政学的緊張が原油価格と金価格を押し上げた局面が典型例だ。中央銀行の需要も強力な支柱であり、世界の機関は2022年に過去最高の1,136トンを外貨準備に積み増し、2023年も1,037トンという大幅な追加を行った。この構造的需要は、米ドルが99.70近辺で強含む局面でも、金の下値を限定する可能性が高い。
テクニカル観点では、100日移動平均の4,326ドル、または50日移動平均の4,280ドル近辺に買い指値を置くことを推奨する。FRBがタカ派的なトーンを示した場合、金はこれらサポート水準を試す展開を想定するが、米小売売上高が前月比+1.2%という強い伸びを継続しない限り、4,150ドル割れの可能性は低いだろう。上方向では、FRBが引き締めサイクルを停止すれば、200日移動平均の4,540ドルに向けたブレイクアウトを狙いたい。
高い資金調達コストのリスク管理として、単純なロング建てよりもブル・コール・スプレッドの活用を提案する。この戦略は、通常、無利息資産である金の保有妙味を低下させる高金利の影響を緩和する効果がある。主要レジスタンスである4,700ドル近辺に上値目標を限定することで、プレミアム効率を高めつつ資本を保護できる。
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