2026年8月を通じて、金属・エネルギーを中心に実物資産（ハードアセット）価格が急騰した。銀は1オンス約54ドルからほぼ70ドルへと上昇し、数週間で約30%値上がりした。一方、金は4,000ドル割れから4,700ドル超へと上伸し、700ドル超（約18%）を4週間足らずで上げた。銅はロンドン金属取引所（LME）で1トン当たり14,343ドルに達し、過去最高値圏に接近。ブレント原油も1バレル90ドル台を回復した。中央銀行は第2四半期に金を純額で289トン購入し、前年同期比62%増で過去最高のQ2となった。上期の金需要は計2,522トン、金額換算で過去最高の3,800億ドルに達したが、同時期に米国の国家債務は40兆ドルを上回った。
供給制約も各商品で指摘されている。国際エネルギー機関（IEA）は銅需要が2040年までに約700万トン増加すると見込み、既存計画ベースでは2035年時点で約25%の供給不足が残るとの見方を示す。石油では米国の戦略石油備蓄（SPR）が2億8,660万バレルまで減少し、1982年11月以来の低水準となった。農産物では、国連食糧農業機関（FAO）の世界食料価格指数が7月に131.1ポイントへ上昇。穀物価格指数は前月比3.4%上昇、前年比6.9%上昇となり、天候障害や貿易ルートのリスクが主要作物に影響している。
統合されたハードアセットのマクロ局面とトレーディング機会
実物資産が個別の一時的な急騰としてではなく、統合されたマクロ局面として取引されるという歴史的な変化が起きている。デリバティブ（金融派生商品）トレーダーは、貴金属のブレイクアウトを狙い、長期化するボラティリティに直ちに備えるべきだ。足元で銀は70ドル近辺へ急伸し、金も4,700ドルを突破した。こうしたモメンタムは、大規模な価格再評価（リプライシング）局面の初期段階にあることを示唆する。
この見立ては、機関投資家需要の強さにも裏付けられる。中央銀行は紙の資産からの分散を目的に、第2四半期に過去最高となる289トンの金を購入した。この大規模な積み増しは、米国の国家債務が公式に40兆ドルを突破した局面と重なる。当方は、制度的な法定通貨価値の希薄化に備えるヘッジとして、貴金属の長期コールオプションの活用を推奨する。
金属・エネルギー・農産物：次の上昇局面に向けたポジショニング
LMEで銅価格が1トン当たり14,343ドル近辺まで上昇し、歴史的高値圏に迫ったように、銅などの工業金属にも目を向ける必要がある。IEAは、人工知能（AI）と送配電網の拡張を背景に銅需要が急増し、2035年までに25%の供給ギャップが生じると見込む。トレーダーは、現物逼迫を追い風に、銅先物でブル・コール・スプレッドを用いることで上値を取りに行ける。
エネルギー分野では、ブレント原油が1バレル90ドルを回復する一方、米SPRは2億8,660万バレルへと取り崩され、1982年11月以来の低水準となった。エネルギー価格の上昇は、鉱業・製造業・輸送のコストを大きく増幅させる。当方は、この連鎖的なコストプッシュ・インフレの恩恵を得るため、原油ロングの構築を提案する。
同時に、農産物も目立たぬ形でブレイクアウトしつつあり、世界的な天候障害を背景に国連食料価格指数は131.1ポイントへ上昇した。欧州の深刻な干ばつや西アフリカでの作柄遅れにより、主要穀物に対する足元の供給脅威が高まっている。デリバティブ・トレーダーは、広範な市場が食料不足を十分に織り込む前に、農産物先物でロングを構築すべきだ。
今後数週間については、押し目を待つことは推奨しない。長期的な強気相場（セキュラー・ブル）における最大の上昇は、大衆がなお逡巡している間に生じるためだ。トレーダーは、商品全体（コモディティ・コンプレックス）にまたがるストラクチャード・オプションを段階的に組み入れ、上値エクスポージャーを維持しつつリスクを管理するべきである。世代的なマクロトレンドを捉えるための窓は、いま開いている。
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