ユーロは水曜の欧州時間、対米ドルで1.1535ドル近辺と上値の重い展開となり、EUR/USDは日本時間18:00（GMT 18:00）に予定される米連邦準備制度理事会（FRB）の決定を前に慎重な取引が続いた。CMEのFedWatchツールによれば、0.25％ポイントの利上げで政策金利を3.75％～4.00％に引き上げる確率は92.5%。別途、年末までに少なくとも2回の利上げが行われる確率は約79%と示している。市場の関心は、FOMC参加者の金利見通し（ドット・プロット）に加え、声明文およびケビン・ウォーシュFRB議長によるインフレと経済見通しに関する発言にも向かっている。
ユーロ圏では、欧州中央銀行（ECB）当局者がインフレ圧力の高止まりリスクを指摘しており、追加的な金融引き締めの可能性を示唆している。ECBは先週、予想通り政策金利を0.25％ポイント引き上げた。テクニカル面では、EUR/USDは1.1532近辺で推移し、20期間EMA（指数平滑移動平均）の1.1589を下回るなか、目先は弱気トーンを維持。14日RSIは40近辺で推移した。上値抵抗は1.1589、下値支持は1.1500が意識される。
EUR/USD弱気ポジショニングの戦略
デリバティブ取引参加者には、市場の活動急増に備え、短期のEUR/USDプットオプションを狙う戦略を提案したい。通貨ペアは1.1535と弱含みで推移し、重要なサポートである1.1500をわずかに上回っていることから、行使価格1.1450のプットを購入することはリスク・リワードの観点で魅力的だ。過去の傾向として、金融引き締めサイクルの初期局面では、初回利上げ後の数週間で米ドルが主要通貨に対して平均2%～4%上昇してきた。
もっとも、市場は本日の利上げ確率を既に92.5%織り込んでいるため、結果発表は短期的な「材料出尽くし」によるボラティリティ上昇を招いた後、主要な下落トレンドに回帰する可能性がある。これに備えるため、単純なプット買いではなく、プレミアムコストを抑えられるベア・プット・スプレッドの活用を推奨する。市場データによれば、EUR/USDのインプライド・ボラティリティはFRB記者会見直後に通常10%～15%低下しやすく、ヘッジのないロング・オプションの価値を急速に毀損しかねない。
上方向への反転リスクに備えるヘッジ
一方で、ECBは足元のユーロ圏インフレの粘着性に対応するため直近0.25％ポイントの利上げを実施しており、同中銀のタカ派的なセンチメントも考慮する必要がある。FRBの経済見通しが年後半に向けて想定以上に弱い内容となれば、EUR/USDは短期間で20期間EMAの1.1589近辺までショートカバーを伴って切り返す可能性がある。こうした上振れ反転のリスクをヘッジしたいトレーダーには、コール・カレンダー・スプレッドの構築により、時間的価値の減少（タイム・ディケイ）の恩恵を取り込みつつ、全体のリスクを明確に限定する手法が有効となる。
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