WTI原油は月曜日、約85.00ドル近辺で取引され、寄り付きの約84.00ドルから2.5%上昇し、一時は86.00ドル手前まで上伸したものの、8月のレンジ内にとどまった。米軍はララク島でイランのロケット発射装置2基を攻撃し、イランは報復としてヨルダンの2つの空軍基地にミサイルおよびドローン攻撃を実施したが、生産減は報告されておらず、供給喪失（欠損バレル）も確認されていない。焦点は輸送リスクへ移った。ホルムズ海峡を通過する可視化された商品船は週末にかけて1日あたり概ね5隻まで減少した。米中央軍が前週、国際航路から機雷を除去した後の動きである。英国の海事当局は、土曜日に入港途上のタンカーが飛翔体の攻撃を受けたと述べた。2月末の戦争開始前は、世界の原油のおよそ5分の1が同海峡を通過していた。
ハルグ島の被害を巡る主張は独立した確認を欠く一方、銀行推計では湾岸の輸出量は日量約1,500万〜1,600万バレルとされ、3月の底（500万〜600万バレル）からは増加したが、戦前の2,200万〜2,400万バレルを下回る。米財務省は月曜日、約60の団体・個人・船舶を制裁対象に指定し、当局者はおおむね週次で追加の二次制裁パッケージを検討していることを示唆した。マクロ要因も価格形成に影響した。9月の米FRB利上げ確率は、約35%から約60%へ上昇。ISM製造業PMIの支払価格は予想72（前回71.1）、サービス部門は直近70.3。8月雇用者数は、前回の2.3万人減の後、5.8万人増が予想され、平均時給は前月比0.1%から0.3%へ加速見通し。民間雇用は4.7万人増が予想される。テクニカルでは、上値抵抗は86.00ドル手前、次いで86.50ドル、87.00ドル。下値支持は83.50ドル近辺、50日EMAの82.00ドル近辺、200日EMAの78.50ドル近辺、下方の基盤は74.00ドル近辺。ストキャスティクスRSIは75近辺で、日足終値で82.00ドルを下回ると無効化とされた。
供給ショックではなく輸送リスクがWTI上昇を主導
WTI原油が足元で85.00ドル近辺まで跳ねた動きは、実際の生産喪失ではなく海上輸送リスクへの反応と位置づける必要がある。ララク島のイラン発射装置に対する米軍攻撃と、その後のヨルダンでの報復は見出しを飾ったが、現物供給の「失われた1バレル」は確認されていない。注目すべきは、ホルムズ海峡における通航脅威であり、週末には日次の通過船舶がわずか5隻へと急減した。
ホルムズ海峡は歴史的に日量2,000万バレル超を処理してきた。これは世界の石油液体消費のおよそ20%に相当する。現時点で湾岸の輸出は日量1,500万〜1,600万バレルで持ちこたえており、地政学的ノイズが高まる中でも現物の流れは維持されている。今回の2.5%の上振れは恒常的な供給ショックではなく、当面のリスク・プレミアムとして扱うべきだ。
制裁、マクロ指標、戦術的ポジショニング
ニュースになりやすい軍事衝突よりも、米財務省による制裁網の強化に注目すべき局面だ。米国は直近で約60の主体をブラックリストに追加し、週次で二次制裁が続く可能性がある。こうした行政措置は、今後数カ月かけて実際の供給を徐々に締め付け、市場が事務手続きを消化する過程にラグが生じる。
今週はISM製造業・サービス業の発表を控え、経済のフィードバックループに警戒が必要だ。エネルギー高は製造業の支払価格予想を72へ押し上げ、ジャクソンホール講演後の9月利上げ確率を60%まで引き上げる方向に働いている。金利見通しの強まりは米ドル高を通じて、歴史的に原油価格の上値を抑え、WTIが制御不能な上昇を維持しにくくする。
WTIが83.50ドルのサポートを維持する限り、戦術的には強気バイアスを保ちたい。同水準が維持されれば、短期の上値目標は86.00ドルおよび86.50ドルで、手強い8月上限の87.00ドル直下に位置する。ただし損切りはタイトに設定すべきで、日足終値で50日移動平均（82.00ドル）を下回れば、この強気シナリオは無効となる。
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