ホルムズ海峡を巡る中東の緊張が引き続き原油市場の方向性を左右しており、米国による対イラン攻撃が再び見送られたことを受け、ブレントは寄り付きで小幅安となった。この動きは、リスク通貨の底堅さや株式の週末にかけた上昇の継続見通しと重なった一方、より大きなパターンは繰り返されている。すなわち、週後半になると攻撃が再開されることが多く、原油は上昇、株式は反落、国債利回りは上昇する。
市場は世界在庫の大幅な取り崩しを消化しており、これまでの価格上昇は深刻な需要破壊を招くには概ね不十分だった。一方で、高値は供給面の反応も誘発しており、戦闘開始以降、米国の稼働リグ数は約11%増加し、製油所の稼働率も上昇している。OPEC+も9月から生産枠をさらに18.8万バレル増やす方針を示したが、東欧と中東の戦争環境により、この上積みは当面、実質的には絵に描いた餅にとどまっている。精製品では、シンガポールのガスオイル・スポット価格が、ブレントに対する長期スプレッド比で依然として2標準偏差以上上振れて推移した。
地政学的ボラティリティ下のトレーディング機会
デリバティブ・トレーダーには、中東情勢の「週次で繰り返す」サイクルを活用した短期の戦術的取引を提案する。週初のブレント下押しは、一時的な外交的停戦によって生じることが多く、短期物コールオプションの買い場となりやすい。地政学的摩擦は週後半に再燃しがちなため、その局面では利益確定（収益化）を進めるか、リスクオフ局面を捉える目的で株価指数先物をショートし、ポートフォリオのヘッジを行いたい。
市場の基調の強さは精製品に最も顕著であり、シンガポールのガスオイル・スポットは、ブレントに対する長期スプレッド比で2標準偏差超の高水準で取引され続けている。歴史的に、クラックスプレッドがこれほど大きく乖離する局面は、現物の供給逼迫が深刻で、最終的に原油価格の上昇を強いるシグナルとなることが多い。この歪みを捉える手段として、カレンダースプレッドのロング、またはガスオイル対ブレントの強気クラックスプレッド・オプションを推奨し、プレミアム獲得を狙う。
供給動態と戦略的ポジショニング
OPEC+は2026年9月から日量18.8万バレルの増産枠を予定しており、一部市場参加者は需給の緩和を見込む。もっとも、東欧と中東における現実の制約を踏まえると、こうした供給増は理論上の数字にとどまりがちだ。輸送のボトルネックが続く可能性が高く、実際の引き渡しが制約される公算が大きいため、期先（バック・マンス）をショートすることは推奨しない。
米国の稼働リグ数は地域紛争の勃発以降約11%増えたが、国内生産は能力制約から日量約1,340万バレル近辺で頭打ちとなっている。この供給上限は、ホルムズ海峡で突発的な混乱が起きた場合に、西側がそれを相殺する余地を狭める。今後数週間の急騰リスクに備えるヘッジとして、ブレントのアウト・オブ・ザ・マネーのロング・コールを維持するべきだと考える。
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