金（XAU/USD）は火曜日、日中安値の4,291ドルから反発した後、4,328ドル近辺で取引された。市場は中東情勢の新たな見出しを消化した。イランは、米国がイラン港湾に対する封鎖を解除し軍事的圧力を緩和するなら、7日以内にホルムズ海峡を再開すると表明し、そのメッセージは仲介国を通じて伝達された。米ドルは先行していた上昇分を縮小し、米ドル指数（DXY）は日中高値の100.67（7月30日以来の高水準）から約100.50へ低下した。原油は5日続落となり、週末の米国とイランの応酬で緊張が高止まりする一方、関心は国連総会へ移るなかでも、WTIは90ドル近辺で推移し、今週に入って5％超下落した。
金の戻りはタカ派的な米連邦準備制度理事会（FRB）の見通しに抑制された。FRBは先週、フェデラルファンド（FF）金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75％～4.00％とした。18人中16人の当局者が年内に少なくとももう1回の利上げを見込んでいる。テクニカル面では、XAU/USDは50日および100日単純移動平均線（SMA）の4,301ドル、4,316ドルを上回る一方、200日SMAの4,541ドルを下回っている。RSIは47、MACDはマイナス圏。サポートは4,316ドルおよび4,301ドル、その後に4,150ドル、4,000ドル。レジスタンスは4,541ドルと4,700ドル。
レンジ戦略と重要サポート水準
デリバティブ取引業者には、今後数週間の金についてレンジ相場を前提とした戦略を推奨する。焦点は、50日移動平均の4,301ドルと100日移動平均の4,316ドルの狭いコリドー（レンジ）に置くべきだ。金はFRBの引き締め局面において実質金利期待と歴史的に70％の相関を示してきたため、FF金利が4.25％へ向かう軌道にある限り、上値は抑えられやすい。地政学とマクロの材料が拮抗するなか、プレミアム獲得を狙う手段として、ショート・ストラングルやアイアン・コンドルといったオプション戦略の活用が考えられる。
4,300ドルのサポート水準は厳重に注視する必要がある。これを割り込むと、4,150ドルまで自動売買による売り注文が連鎖的に発動する可能性がある。この下方リスクは、エネルギー価格が高止まりする局面と整合的だ。2022年後半にWTI原油が同様に高い水準で推移した際、金は一時的な流動性の引き揚げ（流動性ドローダウン）を経た後に安定した。サポートが維持される場合でも、ホルムズ海峡の再開が実現して世界的なインフレ懸念が後退した際の急落に備え、プロテクティブ・プットの購入、またはベア・プット・スプレッドの構築によるヘッジを推奨する。
強気材料と上昇余地
強気側の材料としては、中央銀行による堅調な需要が強固な下値の支えになっている点を挙げる。近年の年間購入量は1,000トン超と過去最高水準に達し、ETF保有残高も6カ月来高水準で下支えされている。国連総会で前向きな進展があれば、ショートカバーが加速し、200日移動平均の4,541ドルに向けた急伸につながる可能性がある。この上昇局面の取り込みを狙う投資家には、絶対リスクを限定しつつブレイクアウトの勢いにレバレッジを効かせる手段として、10月満期のロング・コールの活用を提案したい。
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