WTIは水曜日に3日続落を拡大し、79.50ドル近辺で推移しながら80ドルを下回った。米国指標は先週の高値（87.00ドル超）から9%下落しており、イランとオマーンがホルムズ海峡の再開に向けて接触しているとの報道を受け、リスク・プレミアムの織り込みが後退したことが背景にある。オマーン国営通信（Oman News Agency）によれば、両国は恒久的な海上回廊の定義に向けた技術協議を進めており、近く暫定ルートが発表される可能性があるとの示唆も出ている。一方、テヘランは自由航行への復帰について、イラン港への米海軍による封鎖の解除と結び付けている。
米国による対イラン追加制裁パッケージも下げ止まりにはつながらなかった。市場の関心は米在庫統計にも移っており、エネルギー情報局（EIA）は8月21日の週に190万バレルの在庫増を報告すると見込まれている。前週は440万バレル増だった。確認されれば、原油在庫は4週連続の増加となる。
地政学リスク後退を受けた弱気トレーディング戦略
地政学リスクの後退と世界供給の増加を踏まえ、デリバティブ・トレーダーには今後数週間、WTI原油に対して弱気スタンスを推奨する。WTIは直近の87ドル超のピークから79.50ドル近辺まで9%下落しており、市場は紛争プレミアムを急速に織り落としている。この下向きモメンタムを取り込むため、期近のプット・オプションを買う、またはベア・コール・スプレッドを構築する戦略が有効とみる。
ホルムズ海峡の再開は大きなゲームチェンジャーになり得る。同海峡は歴史的に、日量約2,000万バレルの原油輸送を担い、世界の石油消費のおよそ20%に相当する。米国がイランの取引相手国に対する二次制裁を課さない方針を選んだことから、局地的な供給不安はさらに緩和すると見込む。地政学的な懸念による高ボラティリティが沈静化するなか、プレミアム減衰を取り込む目的で短期のコール・オプションを売ることを推奨する。
在庫積み上がり、コンタンゴ、リスク管理アプローチ
供給面では、国内在庫データが短期弱気バイアスを強く裏付ける。8月21日までの週に見込まれる190万バレルの在庫積み増しは、前週の大幅な440万バレル増に続く4週連続の増加となる。在庫増が複利的に効くことで供給過剰感が強まり、WTIは次の主要サポートである75ドル近辺へ向かう可能性があるため、ショートの先物ポジションは魅力的と判断する。
リスク管理を重視するトレーダーには、期近限月が長期限月よりも速いペースで軟化し、コンタンゴ構造の拡大が見込まれる局面を狙ってカレンダー・スプレッドの活用を推奨する。過去の傾向では、8月下旬の連続的な在庫増は夏場のドライブ需要ピークからの移行を示唆し、現物需要を一段と冷やしやすい。イランとオマーンの技術協議が突発的に遅延するリスクに備え、損切りは82ドルのレジスタンス近辺でタイトに設定することを提案する。
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