ビットコイン（BTC）は水曜日にじり安となり、先週の上昇が8万1,000ドル近辺で失速した後、8万ドルを再び割り込んだことで利益確定とともにポジション解消が進み、7万8,000ドル台をかろうじて上回る水準で推移した。米マクロ指標も下支え材料に乏しい。7月のPCE価格指数は前年比3.7%と、コンセンサスの3.6%を上回って横ばい。コアPCEは予想通り前年比3.3%で変わらずだった。いずれも前月比では0.2%上昇。個人所得は予想（0.3%）を上回る前月比0.4%増、個人消費支出は前月比0.2%増となった。利上げ観測は一段と後退し、先物市場は9月に25bp利上げとなる確率を38%と織り込む（1カ月前は55%）。リテール需要は約70.3万BTCと、前日の約71.2万BTCから減少し、8月18日の76.2万BTC到達後は鈍化が続いた。
金（XAU/USD）も反落し、4,600ドルのサポートを試す動き。インフレ指標を消化しつつジャクソンホール会議を見据えるなか、4,628ドル前後で取引された。テクニカル面では、BTCは50日・100日・200日EMAの上を維持し、トレンドラインのブレイク水準は6万8,125ドル近辺と指摘される。MACDはプラス圏を維持、RSIは78。サポートは7万1,975ドル、および6万8,100〜6万7,700ドルのゾーンが意識され、日足で6万8,000ドルを下回ると下振れリスクが警戒された。金はRSIが69へ低下する一方、MACDはプラス圏。サポートは100日EMAの4,356ドル近辺、次いで50日EMAの4,316ドル、200日EMAの4,310ドル程度。上値抵抗は4,697ドルと4,800ドルが挙げられる。
ビットコインと金のデリバティブ戦略
ビットコインが7万8,000ドル台を維持し、金が4,600ドル水準を試すなか、デリバティブ取引では慎重なレンジ志向の戦略を推奨する。リテール需要が70.3万BTCへ低下したこと、金が高値から押し戻されたことは、直近の強気モメンタムがいったん必要な「調整局面」に入ったことを示唆する。本日の粘着的なコアPCEインフレ（3.3%）を市場が消化する過程で、短期的なもみ合いに備えたい。
ビットコインのオプションでは、RSIが78と高水準で強い買われ過ぎを示唆するため、プロテクティブ・プットでロングのヘッジを検討したい。歴史的に、ビットコインが200日EMA（現状は7万1,975ドル近辺）を大きく上回る局面では短期調整が起こりやすく、カバード・コールはプレミアム収益（イールド）を獲得する手段として有効となり得る。心理的節目の8万ドルを明確に下回って推移する状態が続けば、レバレッジを効かせたロングの巻き戻しが急速に進む可能性があるため、ベア・プット・スプレッドは機動的な戦術として適している。
金先物・オプション市場では、8月下旬は投資家がマクロの方向感を見極めるまで取引が細りやすいのが過去の傾向だ。金のRSIは69へ低下し健全さを取り戻しつつあり、MACDもプラス圏を維持しているため、4,356ドルのサポート近辺を対象にアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のプットを売ってプレミアムを得る戦略を選好する。この手法は、金の中長期的な上昇基調を取り込みつつ、軽微な短期押しに対するバッファ（クッション）を確保しやすい。
今後のイベントリスクとオプション戦略
今後のジャクソンホール会議は主要なイベントリスクとなる。とりわけCME FedWatchでは、9月利上げ観測が38%まで低下している。FRBの政策見通しが示された後に生じやすい「ボラティリティ・クラッシュ（IV低下）」を取り込むため、中立型のオプション戦略であるアイアン・コンドルの活用を推奨する。市場の短期的な方向感が明確になるにつれインプライド・ボラティリティが低下する局面で、収益機会を狙いやすくなる。
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