メキシコ中銀（Banxico）は翌日物政策金利を6.50％で据え置いた一方、フォワードガイダンスを調整し、メキシコの金融政策は米国のFF金利見通しの変化に機械的に反応する必要はない、との姿勢を強調した。中銀は、今後の判断ではディスインフレの進捗とその要因を勘案するとし、為替レートの消費者物価への波及（パススルー）、需給の緩み（スラック）状況、インフレ期待を含めて点検する方針を示した。同時に、低位で安定的なインフレを確保するという使命を改めて確認した。
インフレ見通しは概ね横ばいだったが、コアCPIの予測は第3四半期と第4四半期で小幅に引き上げられた。中銀はまた、予測期間を通じたリスクバランスが上振れ方向に偏っている、との見解を繰り返した。声明では、メキシコ国内で根強く残る経済のスラックがデフレ方向に作用している点にも言及する一方、原油価格の上昇がインフレ上振れリスクを高める要因として挙げられた。ラボバンクは、政策金利は6.50％に据え置かれるとの見方を示しつつも、リスク分布は将来的な利上げ方向に傾いていると位置づけている。
Banxicoの「デカップリング」が市場ボラティリティを高める
当社は、Banxicoが金融政策を米連邦準備制度理事会（FRB）からデカップリング（連動を弱める）する局面で、メキシコの金利およびペソのボラティリティが高まることにデリバティブ取引参加者は備えるべきだと考える。翌日物金利が6.50％に据え置かれるなか、中銀がFRBの動きに追随しない方向へ踏み込むことで、メキシコのイールドカーブは今後、国内の経済条件が主因として左右する構図になる。こうしたデカップリングは、メキシコのTIIE（銀行間均衡金利）スワップを、米金利見通しよりも国内インフレ指標に対して高い感応度を持つ商品へと変化させる。
インフレ上振れリスクが残る局面での取引戦略
この見立ては、国内インフレの粘着性によって裏付けられる。2026年9月にブレント原油が1バレル＝78ドル近辺で推移するなか、コアCPIには再び上押し圧力がかかっている。歴史的にみても、エネルギー価格ショックの長期化と為替パススルーは、短期間でメキシコの消費者物価を押し上げてきた。足元のインフレ率は中銀目標の3％を上回る水準で推移している。リスクバランスが上振れに偏ったままである以上、オプション市場は将来の利上げ確率を過小評価している可能性が高い。
当社は、このタカ派バイアスを取引に取り込むため、28日物TIIEカーブの短期ペイヤースワップ（固定払い・変動受け）でポジションを構築し、利回り上昇を取り込むことを推奨する。さらに、ストラドルやストラングルを通じてUSD/MXNのインプライド・ボラティリティを買うことで、中銀の独立色の強い政策運営に反応するペソの急変動に備えることができる。このアプローチにより、Banxicoの柔軟姿勢と、市場が織り込む「長期据え置き」期待とのミスマッチを活用できる。
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