米ドルは足元の上昇幅を固める展開とされ、米ドル指数（DXY）は200日移動平均線の99.17で上値抵抗を試している。ブレント原油は1バレル＝90ドルを下回って推移しているとされる一方、エヌビディアの決算はAI向け設備投資（capex）を背景に、ウォール街の売上高・収益見通しを上回ったと伝えられた。
米インフレ指標では、総合PCE価格指数が前月比0.2%上昇と、市場予想の0.1%および6月の▲0.1%を上回った。前年比は3.7%で、市場予想の3.6%に対し2カ月連続で同水準となった。コアPCEは前月比0.2%上昇と予想通りで、6月の0.1%から加速、前年比は3.3%で2カ月連続で横ばいだった。ダラス連銀のトリム平均PCEは前年比2.3%、クリーブランド連銀の中央値は2.7%でそれぞれ据え置き。実質個人消費支出は伸びが止まりつつあるとされた。FF金利先物は、9月16日の会合までに25bp引き上げて3.75～4.00%となる確率を36%と織り込み、向こう12カ月の引き締め幅は合計40bp程度にとどまる。ジャクソンホール会議は本日開始され、FRB議長のケビン・ウォーシュ氏の講演は明日予定されている。
米ドル見通しと脆弱な景気モメンタム
米ドル指数（DXY）は現在、重要な200日移動平均線（99.17）の上値抵抗を試しており、グローバル市場にとって大きな分岐点となっている。総合PCEインフレ率が3.7%に張り付いたままで、実質消費が伸び悩むなか、米景気の勢いは静かに鈍化している。足元のドル高のもみ合いは、脆弱な土台の上に成り立っている可能性がある。
FRBには政策金利を据え置く余地が大きいことから、ドルは突発的かつ急激なハト派方向への再評価（リプライシング）に非常に脆弱だとみている。デリバティブ投資家は、DXYのアット・ザ・マネー近辺のプット、あるいはEUR/USDのコール購入により、200日線を下抜ける局面での収益機会を狙うことが考えられる。2023年末の政策転換でDXYが2カ月で約6%下落した例が示すように、タカ派期待が剥落する局面ではドル安が急速に進み得る。
現局面におけるトレーディング戦略
足元ではFF金利先物が、9月16日会合での利上げ確率を36%にとどめ、年間の追加引き締めも合計40bp程度という控えめな織り込みにとどまっている。市場が残存する利上げ織り込みを徐々に外していく局面での収益獲得を狙い、短期金利先物のロングを推奨する。小売や実質消費支出の停滞は、今後数週間にわたりこの取引を下支えする可能性が高い。
ジャクソンホール経済シンポジウムが本日開幕するため、明確な政策シグナルが乏しい場合でも短期的なボラティリティ上昇には備える必要がある。ブレント原油が90ドルを下回ってもみ合い、ハイテクのセンチメントが堅調であることを踏まえ、主要通貨クロスでオプションのストラドルを活用し、急な値動きからの収益機会を狙うことを提案する。FRBの今後のタスクフォース関連のアップデートに対する予想外の市場反応が出た場合でも、この戦略は変動から収益化しやすい。
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