ダウ工業株30種平均は5万3000ドル近辺で推移。寄り付きは5万2750ドル台前半で始まり、上昇基調にある50日指数平滑移動平均（EMA、約5万2700ドル）を一時下回った後、下げを取り戻した。この振れは3日続落の後に起き、上昇幅はおよそ0.5%に相当する。値動きは債券市場に連動し、米10年債利回りは4.818%と2023年11月以来の水準まで上昇。30年債は5.28%超、2年債は4.40%近辺。欧州国債はこの日値下がり（利回り上昇）となり、日本の10年国債利回りも数十年ぶり高水準を維持したが、長期金利の上昇が一服すると株式も方向を変えた。FRBの利上げ織り込みは変化し、9月の利上げ確率は66%程度と、1週間前の約40%から上昇した。
原油と経済指標が引き続き焦点。WTIは90.00ドル超、ブレントは94.50ドル超で推移し、ブレントは「2月28日の戦争開始前」と比べ約20ドル高い水準。ホルムズ海峡でタンカー2隻が攻撃を受けた後、米国はバンダルアッバース近郊およびイラン南岸沿いのIRGC（革命防衛隊）目標を攻撃した。政府推計では月曜の同海峡通過量は1700万バレル超（戦前は日量約2000万バレル）とされた一方、トラッキングデータでは商品船が5隻と、10日平均（約14隻）を大きく下回った。同トラッカーはその後、原油フローを日量約860万バレルに修正した。雇用では、8月の民間雇用者数は前月比3.8万人増と、市場予想（4.7万人）および前回（4.6万人）を下回った。今後はベージュブックがGMT18:00に公表予定で、当局者発言は木曜GMT12:30と19:00。ISM非製造業（サービス）景況指数は54.3（前回54.1）予想で、支払価格70.3、雇用47.4。総合PMIはGMT13:45に56、失業保険申請件数は20.5万件（前回20.3万件）予想。金曜の雇用統計は非農業部門雇用者数が5.8万人増（前回は2.3万人減）、失業率4.1%、平均時給は前月比0.3%（前回0.1%）、前年比3.0%（前回3.2%）が見込まれる。テクニカル面では、上値抵抗は5万3200ドル超、次いで5万3500ドル。さらに5万3800ドル、5万4000ドル、そして史上最高値（5万4750ドル弱）まで約3%上。下値支持は5万3000ドル、次いで50日EMA（約5万2700ドル）と5万2500ドル、200日EMAは約5万0000ドル。ストキャスRSIは34近辺で、5万2700ドルを終値で下回れば5万2000ドルへの下落が開く可能性が指摘された。
株式・債券市場の戦略
ダウは5万3000ドル近辺で推移しており、重要な50日EMA（5万2700ドル）割れの可能性に備え、オプションでヘッジを入れつつ注視する必要がある。指数が終値で5万2700ドルを下回れば強気トレンドは終了とみなし、5万2000ドルをターゲットにプット買いへ切り替えるべきだ。歴史的に、この主要移動平均を日足終値で割り込む局面では自動売買による売りが強まり、過去の高金利局面で見られた大きな株価調整と同様の動きが起こりやすい。
今回の株価反発は債券市場主導であるため、直近4.818%まで急伸した米10年債利回りを厳密に監視する必要がある。9月16日の会合で利上げ確率が66%と、先週の40%から上がったことで、金利感応度の高いデリバティブはリスクが大きい。30年債利回りが5.28%超にあることはインフレ懸念が終息していないことを示唆しており、債券ETFではボラティリティ戦略の活用を推奨する。
コモディティ、マクロ指標、デリバティブ戦術
ブレントが94.50ドル超、WTIが90.00ドル超で推移するなか、「原油は天井を打った」との見方には強い懐疑姿勢を保つべきだ。リアルタイムの海運データでは、ホルムズ海峡の実際の通過フローは日量約860万バレルと、公式の政府推計のほぼ半分にとどまる。過小評価されている供給逼迫に備えるヘッジとして、エネルギー株および原油先物のコールオプションを買い、急騰局面の利益機会を狙うことができる。
8月の民間雇用者数が3.8万人増と弱く、「悪い経済指標が株高につながる」という従来のセオリーは機能しにくくなっている。木曜のISM非製造業PMIと金曜の平均時給を控え、主要株価指数で短期ストラドルを用いることを推奨する。これらの指標は、インフレがサービス部門で一段と深く浸透しているかを示すため、FRB判断前にデリバティブ・ポジションを点検する最重要テストとなる。
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