スイス国立銀行（SNB）は、主要政策金利を市場予想通り0%に据え置いた。SNBは、国内銀行がSNBに保有する当座預金について、一定の閾値（しきい値）まで政策金利で付利すると説明した。
更新された見通しでは、SNBはスイスの2026年インフレ率を0.7%と予測し、従来の0.6%から引き上げた。中銀は、世界経済の動向をスイス景気見通しに対する最大のリスクとして挙げた。
政策金利据え置きとスイスフランへの含意
SNBが本日、主要政策金利を0%に据え置いたことは、スイス当局が現行の金融緩和余地（クッション）に満足していることを裏付ける。2026年のスイスインフレ見通しは0.7%へ小幅に上方修正されたものの、実質利回りはなお深いマイナス圏にある。これにより、向こう数週間、スイスフランは国際的なキャリートレードにおける調達通貨として高い魅力を維持するとみる。
他の主要中銀との金利差が大きいことを踏まえ、デリバティブ取引では「ショートCHF」のオプション戦略に注目したい。具体的には、米ドルまたはユーロに対してアウト・オブ・ザ・マネーのCHFコールを売ることで、プレミアムの時間価値減少（セータ）を安定的に取り込める。過去の傾向として、SNBがこのような超低金利水準を維持している局面では、EUR/CHFのインプライド・ボラティリティは平均で6%を下回り、ショート・ボラティリティ戦略の収益機会が高まりやすい。
リスク管理と国内流動性ダイナミクス
もっとも、SNBが世界経済の動向を主要リスクとして強調した以上、リスク回避局面での突発的な「安全資産」需要（フライト・トゥ・クオリティ）に備える必要がある。グローバル市場のショックに対するテールリスク・ヘッジとして、割安なアウト・オブ・ザ・マネーのCHFコールを買うことを提案する。こうしたバランス型のアプローチは、地政学的緊張の高まりや、この秋の世界成長が想定以上に鈍化した場合に、ポートフォリオを保護する。
スイスの銀行がSNBに積む当座預金の付利が、一定の閾値まで0%に限定されることで、国内の流動性環境は変化しつつある。トレーダーは、短期金利デリバティブの価格のゆがみを見極めるため、スイス・オーバーナイト平均金利（SARON）先物を注視すべきだ。今後1カ月、これらマネーマーケット系デリバティブは、銀行流動性の変化に対して引き続き高い感応度を示すと見込む。
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