米ドルは、ジャクソンホールでのFRB議長ウォーシュによるタカ派発言を受けた急伸後に落ち着きを取り戻した。市場の関心は、今週末および来週末にそれぞれ公表予定の米非農業部門雇用者数（NFP）へと移っている。スペイン、フランス、ドイツのCPI速報はECB利上げ観測を補強。一方で、協調介入と日本の堅調な経済指標が、9月18日の日銀アクションの可能性を維持している。中東での戦闘再燃を受け、原油は1バレル当たり約3ドル上昇。また米国防総省の戦略資本局（Office of Strategic Capital）は、北米のBlue Energy Partnersに対して、ペニー・ワラント（名目的な権利行使価格を伴うワラント）を用いた約35%のパッシブ出資スキームを提示するとともに、同社のベネズエラ産出分の20%をコスト（埋蔵量6,500万バレルの報告値に連動）で購入する権利を概説した。
為替では、ユーロは1.1605〜1.1610ドルを試し、1.1600ドルに設定されたオプションが約22億ユーロ相当で満期を迎えた。ドル／円は一時160円を上抜け、159.65円に7.8億ドルのオプション満期が控えていた。ポンドは1.3530〜1.3555ドルで推移し、ドル／カナダドルは1.3910カナダドルをテスト。豪ドルは0.7200ドル超から下落後も0.7155〜0.7170ドルを維持。ドル／メキシコペソは17.0645まで上昇し、人民元（オフショア、CNH）は6.7320まで上昇（PBOCは中間値を6.7828に設定、前日6.7811）。金利は米10年債利回りが4.71%近辺、30年債が5.21%近辺。金は4,700ドル弱から約4,445ドルへ下落し、WTIは86.65ドル近辺へ上昇。インフレ・景気指標では、スペインCPIが前月比+0.8%・前年比+4.6%、フランスCPIが2.7%（前回2.4%）に上昇。豪州のインフレ・ゲージは4.8%（前回4.0%）に上振れし、与信は+0.6%。日本は7月小売売上高が前月比+2.4%（前月-3.9%）となり、6月家計支出は前年比-3.3%。中国PMIは49.8、49.0、49.5だった。
Fed Signals, Energy Shocks, and USD Volatility
当社は、ジャクソンホールでのFRB議長ウォーシュのタカ派シグナルを市場が咀嚼する局面で、デリバティブ市場の参加者はドル関連通貨ペアのボラティリティ上昇に備えるべきだと考える。金利先物は9月利上げを織り込んでいるものの、過去のFRBの行動を見ると、今後のNFPで明確なコンセンサスが形成されない限り、彼らが動くことはまれだ。米2年債利回りが数カ月ぶり高水準付近にある中、利上げ見送りの可能性に備え、短期オプション戦略でヘッジすることを提案する。
中東の地政学リスクはWTI原油を迅速に1バレル当たり3ドル押し上げ、世界的なインフレ圧力再燃を招く恐れがある。トレーダーには、ベネズエラの石油セクターにおける米政府の異例のエクイティ（持分）戦略にも注目するよう助言する。これは、埋蔵量6,500万バレルをコストで取り込むことを狙うものだ。ベネズエラは確認埋蔵量が3,000億バレル超と世界最大であることから、この戦略的な動きは長期のエネルギー・デリバティブ価格付けを根本的に変える可能性がある。
Currency Views, Precious Metals, and Risk Strategy
当社はユーロに弱気見通しを維持する。モメンタム指標が下向きに転じており、テクニカルには1.1530ドル近辺への調整を想定する。スペイン・フランスのインフレ率上昇がECBの9月利上げを後押ししている一方、本日1.1600ドル・ストライクに巨額のオプション満期が集中しており、スポットは一時的にその水準に「張り付き」やすい。小幅な戻り局面でユーロ売りポジションの構築を検討し、1.1610ドルのレジスタンスをタイトな損切り水準として用いることを推奨する。
円が160円を超えて下落したことで、日本当局による再度の直接介入に対する警戒感が高まっている。2024年に同様の円安局面では、財務省がこの心理的節目を守るために過去最大となる620億ドルを投入した。当社は、9月18日に日銀がサプライズ利上げを実施した場合の急反発を狙い、短期の円コール・オプション購入を推奨する。
カナダドルと豪ドルの脆弱性が増していると見る。とりわけ米国の貿易摩擦激化がUSMCA枠組みを脅かす局面では注意が必要だ。歴史的に、この規模の貿易紛争はカナダドルを1.4000カナダドル水準（主要なレジスタンスとして機能してきた）へ押し戻してきた。豪ドルについては、国内モメンタム指標が明確に下向きへ転じる中、0.7100ドルを目標とする。
貴金属は、金が4,700ドル近辺で上値を抑えられたことを受け、より深い調整を見込む。銀も70ドル超えを維持できず弱気の反転形状を形成しており、モメンタムは売り方優位が鮮明だ。世界的な債券利回り上昇で無利息資産を保有する機会費用が高まる中、金は4,300ドルを目標としたショートの構築を検討すべきだ。
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