シンガポールの非石油国内輸出（NODX）は8月に前年比46.2%増となり、ブルームバーグ予想（35.1%）を上回った。7月の24.1%増から伸びが加速し、1998年10月以来の高い伸び率となった。拡大を主導したのは電子関連で、非電子のNODXも回復した。年初来ではNODXは22.4%増と、政府の通年予測（14～16%）を大きく上回っている。勢いの背景にはAI関連需要と主要コンシューマー電子機器の新製品サイクルがある。
市場の注目は、インフレ圧力の強まりが見込まれる9月23日公表の8月CPIに移っている。総合インフレ率は7月の2.2%から2.3%へ上昇する見通し。自家用輸送・住居費を除くコアインフレ率は、前回の2.0%から2.2%に加速すると予想され、実現すれば約2年ぶりの高水準となる。為替市場では、USD/SGDは1.2760近辺で推移。先週はドル全面高と世界的な原油高を背景に0.7%上昇した。
インフレ見通しと政策への含意
あすのCPIでコアインフレ率が2.2%に上昇すると見込まれる中、デリバティブ取引参加者はSGDクロスでボラティリティ上昇に備える必要があるとみる。インフレの上振れリスクに加え、シンガポールの輸出は1998年以来の強い伸びを示しており、シンガポール金融管理局（MAS）が引き締めに動くリスクは依然として無視できない。シンガポールドルの急変に備え、短期物オプションを用いたヘッジに注目することを推奨する。
過去の傾向として、シンガポールでコアインフレ率が上向く局面では、MASは景気過熱を抑えるためタカ派姿勢を維持しやすい。今年前半のデータを踏まえると、シンガポール経済は2026年4～6月期に前年比2.9%成長となり、内需の底堅さが確認された。この堅調なマクロ環境は、中銀がS$NEER（シンガポールドル名目実効為替レート）の上昇パスを急勾配に保つ余地を与えている。
シンガポールドルの取引戦略
NODXが前年比46.2%増と急伸したことを支えに、域内の弱い通貨に対してSGDロングを構築する戦略を提案する。USD/SGD（足元で1.2760近辺）を取引する投資家にとっては、あすのインフレ指標が上振れした場合のSGD上昇を捉える手段として、SGDの短期限コール（＝USD/SGDの下落方向）を買う戦略が有効となり得る。一方で、世界的な原油価格の動向には注意が必要で、急騰局面ではドル全般を押し上げ、短期的にSGD上昇を抑制する可能性がある。
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