ダウ先物は水曜日の欧州時間、53,650近辺で小動きとなった。一方、S&P500先物は0.11%安の約7,680、ナスダック100先物は0.23%安の約29,210へと軟化。米個人消費支出（PCE）物価指数（FRB〈連邦準備制度理事会〉が重視するインフレ指標）の発表や、エヌビディアの引け後決算を控え、値動きは総じて限定的だった。市場の視線は、9月の利下げの可能性を巡る手掛かりを得るべく、金曜日に予定されるFRB議長のケビン・ウォーシュ氏によるジャクソンホールでの講演にも向いている。
先物の落ち着いたムードは、火曜日の現物市場での堅調な推移を受けたものでもある。テクノロジー株が相場を牽引し、ナスダック総合は0.66%上昇、ダウ工業株30種平均とS&P500はともに約0.3%高となった。マクロ面では、米財務省が長期債の買い戻し（バイバック）を倍増させたことがドルの重しとなる一方、原油は3%下落してエネルギー株を圧迫。生活必需品セクターの一段安を含め、ディフェンシブよりも景気敏感（シクリカル）が優位な局面が続いた。
Trading Strategies Ahead of Key Events and Earnings
デリバティブ取引者には、きょうのPCEインフレ指標の発表およびエヌビディア決算を前に、オプションのストラドル戦略を活用して短期ボラティリティ上昇に備えることを推奨する。過去の傾向では、エヌビディアの決算は平均で8〜10%のインプライド・ムーブを引き起こし、ナスダック100関連デリバティブを大きく揺らし得る。ナスダック先物が29,210近辺にある中、短期のプットオプションでテックのロングポジションをヘッジすれば、決算後の下振れリスクからポートフォリオを守れる。
Positioning for Jackson Hole and Sector Rotation
金曜日のジャクソンホール会合に向けては、ウォーシュFRB議長の講演を前に金利見通しの変化に備えたポジショニングを推奨する。FF金利先物は足元、9月利下げの確度が高いシナリオを織り込んでおり、政策の手掛かりに対する国債オプションの感応度は高い。FRBが緩和的な金融政策の道筋を確認する場合に恩恵を受けやすいシクリカル・セクターに対し、コールオプションのロングを検討したい。
資金が生活必需品などディフェンシブから、成長感応度の高いシクリカルへとローテーションし続ける中、相対価値を狙ったスプレッド取引の活用を提案する。例えば、S&P500のシクリカル関連コールを買い、ディフェンシブ・セクターETFのコールを売る戦略が考えられる。過去データでは、8月下旬の局面転換はエネルギーや資本財（工業）関連デリバティブに追い風となりやすく、原油安がインフレ懸念を和らげる局面では特にその傾向が強い。
ダウ先物（53,650近辺で推移）については、金曜日のマクロ要因が顕在化する前の短期的な持ち合いから収益機会を狙い、アイアンコンドル戦略の活用を推奨する。指数が明確なブレイクアウトの材料を待つ間、プレミアム獲得を狙う同戦略が適する。PCEインフレ指標が「低下基調の継続」という市場予想に一致またはそれを上回る内容となれば、53,800超えへの上放れが、短期筋のショートカバーを誘発し急伸につながる可能性がある。
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