USD/CHFは木曜の欧州取引で0.8130近辺へ下落し、スイスの国内物価統計を受けてスイスフランが支えられたことで、3日続いた上昇を反転した。スイスの7月生産者・輸入物価は前年同月比2.1％低下と、6月と同じ伸び率で、3年超にわたるデフレ基調が続いた。前月比では、前回の0.3％低下に続き0.1％下落となり、石油関連コストの低下を背景に3カ月連続のマイナスとなった。
ドルも米インフレ指標の鈍化で上値を抑えられた。7月の総合CPIは前年同月比3.4％、コアCPIは2.5％と、ともに予想通り。金利見通しも変化し、CMEフェドウォッチでは9月利上げ確率が約36％と、前日（48％）から低下し、ドルの重しとなった。一方、地政学リスクはドルを下支えする可能性がある。米国とイランの緊張が高まり、制裁強化や、イラン産原油輸出に影響し得る海上封鎖の可能性も意識されている。
スイスのデフレと政策見通し
今後数週間にかけて、スイスと米国の金融政策の乖離が拡大する局面を捉えるべく、デリバティブ取引参加者はポジション構築を検討すべきだと考える。スイスの生産者・輸入物価は前年同月比2.1％低下しており、国内のデフレ圧力は根強い。この継続的な下落は過去のデフレ局面とも符合しており、スイス国立銀行（SNB）には低金利を維持、あるいは追加利下げを行う余地が大きいことを示唆する。
USD/CHFは足元で0.8130近辺まで下落しているが、ここではUSD/CHFのコールオプション買いが有望な機会になり得る。歴史的に、スイスフランがこうした低水準へ急速に上昇（USD/CHFが下落）すると、SNBはスイス輸出企業を守るために市場介入やハト派的政策で対応してきた経緯がある。このテクニカルな下値支持が維持されると見込み、ドル反発を狙う低コスト戦略としてブル・コール・スプレッドが魅力的だ。
米ドルの需給要因と地政学リスク
同時に、米インフレの沈静化で大幅利上げ観測が後退していることから、FRBを巡る期待の変化を注視する必要がある。これが短期的にドルの重しとなっている一方で、中東における地政学リスクの高まりや原油輸出封鎖の脅威は、安全資産需要を通じて米ドル買いを急速に引き起こす可能性がある。こうした突発的な市場変動へのヘッジとして、短期の急変動（上下両方向）から収益機会を狙えるスイスフラン関連通貨ペアの短期ストラドル購入を推奨する。
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