スイスの外貨準備高は7月に7,680億フランとなり、前月の7,590億フランから増加した。最新統計によると、この増加は月末時点でスイス国立銀行（SNB）のバランスシート上の外貨資産残高が拡大したことを示唆する。
データは前月比で90億フランの増加を示している。本統計は外貨建てで保有される準備資産を対象としており、スイスの対外流動性のスナップショットとなる。7月の数値は6月を上回った。
Implications Of The Reserve Increase For Swiss Franc And Currency Markets
当社は、7月にスイスの外貨準備高が7,680億フランへ急増したことを、SNBが強いフランに対して明確に牽制しているシグナルとみる。6月からの90億フラン増は、当局が輸出依存度の高い経済を守るため、為替市場で水面下の介入を行っている可能性を示唆する。デリバティブ取引においては、今後数週間、スイスフランの一段高に賭ける戦略のリスクが大きく高まることを意味する。
当社は、EUR/CHFの反発局面に備えるため、EUR/CHFのコールオプションへ焦点を移すことを提案する。歴史的に、SNBがバランスシートを積極的に拡大する局面では、EUR/CHF相場は堅い下値の「床」を形成し、心理的節目から反発しやすい。アウト・オブ・ザ・マネーのEUR/CHFコールの購入やリスクリバーサルの組成により、下方余地が抑えられやすい環境を活用しつつ、オプション・プレミアムのコストを相対的に低く抑えられる。
Trading Strategies In A Low-Volatility Swiss Franc Environment
過去の傾向をみると、同様の外貨準備積み増し局面では、中銀が事実上の上値抑制（価格の天井）を形成することで、スイスフランのボラティリティが大きく低下した。足元の市場統計では、EUR/CHFの1カ月インプライド・ボラティリティは5.2%近辺の低水準にあり、オプション購入は比較的割安となっている。当社は、この低ボラティリティ環境が継続すると見込み、スイスフランを対象としたアイアン・コンドルなどレンジ相場前提の戦略の妙味も高いと考える。
加えて、SNBの介入に伴う流動性供給はスイス金利の低位安定（利回りの抑制）につながりやすく、スイス翌日物平均金利（SARON）先物の動向を注視すべきだ。スイスのインフレ率は2026年半ばにかけて1.3%前後で安定しており、中銀には低金利を維持する余地が大きい。デリバティブ取引では、短期スイス金利関連の契約でロング（買い）ポジションを検討し、継続的な金融緩和的な下支えの恩恵を取り込む戦略が考えられる。
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