TDセキュリティーズは、コロンビア・ペソ（COP）が高金利通貨の中でも相対的に堅調な通貨の一つだったと指摘した。引き締め的な金融政策と緩めの財政政策という政策組み合わせが追い風となってきたが、この支援は弱まる見通しだという。COPは2026年4–6月期のコロンビア大統領選後に上昇したものの、TDはUSD/COPの短期および長期の公正価値を3,200〜3,300と提示。8月に3,000方向へ下落した動きは持続性に欠け、早期に3,100〜3,200の取引レンジへ戻ったと示唆した。
同行は、コロンビア中央銀行バンコ・デ・ラ・レプブリカ（BanRep）の利上げ局面は近く終了するとみており、政策金利が2022年の水準へ戻る余地は限られるとの見方だ。インフレ率は2022年の13％超から2026年には6％へ鈍化しており、追加引き締め圧力は低下している。財政政策では、デ・ラ・エスプリエジャ政権の下で財政再建（コンソリデーション）が進むとの予想が優勢で、近年のようなプラスの財政インパルスを維持しにくくなる。国内環境の変化を踏まえ、TDはUSD/COPの下押しは3,000を下回る局面で制約されやすい一方、リスクオフ局面のショック時には上方向への動きにより晒されやすいとみている。
—コロンビア・ペソの下落余地の枯渇がUSD上昇への道を開く
当社は、コロンビア・ペソの堅調局面が息切れしつつあることから、デリバティブ投資家は今後数週間、USD/COPの上昇に備えたポジションを検討すべきだと考える。8月に一時3,000水準へ低下した後、為替レートは速やかに3,100〜3,200レンジへ反発した。この戻りは、通貨の下値余地が強く制限されつつあることを示唆し、上方向に非対称なリスクが開きやすい状況を示している。
コロンビア中銀バンコ・デ・ラ・レプブリカが金融引き締めを終えつつある中、コロンビアの「高金利による支え」が弱まる局面が見え始めている。コロンビアのインフレ率は、2022年に記録した13.12％のピークから、2026年には6％前後へと大きく低下した。これに伴い、当局は政策金利を10％近辺へ引き下げつつあり、これまでペソを下支えしてきた高金利バッファーが薄れている。
財政面では、デ・ラ・エスプリエジャ政権下で政府支出が引き締まり、過去数年の緩和的な財政運営に代わっていくと想定される。財政再建への移行は、国内経済が従来と同程度の景気刺激を享受できなくなることを意味する。こうした国内の追い風が後退するにつれ、ペソは外部のグローバル市場ショックに対して脆弱性が高まる。
—USD/COP上昇を狙うデリバティブ取引戦略
デリバティブ投資家向けには、USD/COPのコールオプション買い、またはブル・コール・スプレッドの構築により、3,200〜3,300の公正価値レンジに向けた上振れを取り込む戦略を推奨する。米ドルのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コールを用いることで、突発的なグローバルなリスクオフ局面を低コストで収益機会に変えやすい。重要な心理的下値である3,000の少し下にバリア設定やストップロスを置くことで、上昇バイアスを維持しつつ資本保全を図れる。
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