エヌビディアの売上高見通しと拡大するAIの野望

エヌビディアは米国市場引け後に四半期決算を発表する。市場予想では売上高が920億ドル超、1株当たり利益（EPS）は2.09ドルとされる。同社は以前、Q1の売上高が前年同期比85%増となった後、Q2売上高について910億ドル（±2%）とのガイダンスを示していた。GPU需要の加速に言及してきた経緯を踏まえ、四半期売上高1,000億ドルへの道筋を示唆する材料があるかにも注目が集まる。株価は火曜日に2%上昇し、50日移動平均線（SMA）の207ドル付近のサポートから反発して213ドルへ上昇、プレマーケットでも小幅高。テクニカル面では上値で216ドル、下値で195ドル、次いで190ドルが意識されている。

売上高にとどまらず、市場は、エヌビディアが半導体製造からAIインフラの金融面へと領域を拡大する中で、変化するバランスシートも精査している。同社は、オハイオ州のデータセンタープロジェクト（OpenAIが20年間リース）に対する1,050億ドルの資金調達パッケージに合意し、SB Energyへの15億ドル投資も実施した。これは、将来のデータセンター10ギガワットを目標とする1,000億ドル規模の提携に続く動きでもある。さらに8月には、他の5機関とともに5,000億ドルのAI向け資金調達プラットフォームを発表。「非市場性有価証券」は前四半期に430億ドルと、1年前の30億ドルから急増した。一方で、時価総額5.2兆ドルという巨大さ、S&P500の20強に対して予想PERが23という水準もあり、純利益や未実現益への注目が高まる中、バリュエーション感応度は高いままだ。

決算前のオプション市場の力学と戦略

エヌビディアが今夜の発表を控える中、デリバティブ取引参加者は、時価総額5.2兆ドルという規模を踏まえ、大きな値動きに備える必要がある。歴史的に、同社のオプション市場は決算後の平均変動を約8%～10%織り込む傾向があり、足元の213ドル水準からは約17～21ドルの値幅に相当する。決算イベントを取引する上では、発表直後に生じやすいインプライド・ボラティリティ（IV）の急低下（いわゆるIVクラッシュ）を適切に管理することが重要で、通常、これによりオプション・プレミアムは発表直後に急速に縮小する。

主要レジスタンスの216ドルを上抜けるブレイクアウトを狙う強気筋にとって、コールの単純買いは、こうした割高なプレミアムのためリスクが高い。代替として、IVコストを抑えつつ高値追いの局面に備える手段として、ブル・コール・スプレッドの活用を推奨する。この戦略は、初期支払額に伴うリスクを限定しながら、四半期売上高1,000億ドルといった見通しが示された場合の上振れシナリオも取り込みやすい。

リスク緩和とボラティリティ対応

一方で、「非市場性有価証券」が430億ドルを超えるなど、エヌビディアがAIの資金供給者へと急速にシフトしていることは、バランスシート上の新たなリスクを持ち込む可能性があり、市場がまだ十分に織り込んでいない面もある。投資家がこうした長期的な債務エクスポージャーを嫌気すれば、株価は50日移動平均線の207ドルを割り込み、195ドル方向へ下押しする展開も想定される。今後数週間の下方リスクに備えるヘッジとしては、7月末に形成された190ドルのサポートをターゲットに、ベア・プット・スプレッドの構築を選好する。

レンジ志向のトレーダーは、高プレミアム環境を利用し、市場が想定する10%の動きの外側に上下限を置いたショート・アイアンコンドルを用いることもできる。主要テックの決算局面では、引け前にプレミアムを売り、翌朝のボラティリティ低下後に買い戻す手法が有効だった局面も多い。もっとも、OpenAI向けデータセンター（1,050億ドル）の提携に関するサプライズが出れば、従来のテクニカルな想定を超える外れ値の値動きとなり得るため、ポジションサイズは通常より小さめに抑えるべきだ。

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