金は金曜日、米ドルが前日の急落後に下げ渋ったことを受けて下落した。連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ観測が根強く、利回りを生まない金への圧力が続いた。XAU/USDは4,100ドルを上抜けて維持できず、日中は4,037ドル近辺で推移し、前日比1.60%安となった。米ドル指数は木曜日、東京による円買い介入の観測を背景に6週間ぶりの低水準まで下落した後、0.37%高の100.34程度へ反発。中東情勢の緊迫化やエネルギー価格の上昇がインフレ懸念を刺激し、ドルの下支え要因となった。一方で、指数は7月にマイナスで終える流れは維持している。
金は、買い手が4,000ドルを防衛したことで4カ月連続下落に終止符を打つ構えだったが、米国債利回りの高止まりが戻りを抑えた。FRBは水曜日に政策金利を3.50%〜3.75%で据え置いたものの、3人の政策担当者が即時利上げに票を投じた。市場ではCMEのFedWatchツールで、9月に25bp利上げとなる確率が約66%と織り込まれている。テクニカル指標は安定化を示唆し、RSIは45近辺、ADXは28程度。下値支持は4,000ドル、次いで3,850ドル。上値抵抗は21日SMAの4,071ドル、その先に50日SMAの4,185ドル、さらに100日SMAの4,425ドルが位置する。
レンジ戦略と防御的ヘッジ
今後数週間の金については、心理的節目である4,000ドルで重要なサポートを維持していることから、デリバティブ取引ではレンジ相場を前提とした戦略の採用を推奨する。ADXが28とトレンドの弱まりを示しているため、短期のストラングル売りやアイアン・コンドルは高い収益機会となり得る。この構成により、XAU/USDが3,850ドルのサポートと4,185ドルのレジスタンスの間で比較的安全に変動するとの想定のもと、プレミアム獲得を狙える。
同時に、9月のFRB利上げ確率66%という前提に備える必要がある。歴史的に、実質金利の上昇は金価格の重荷となりやすい。過去の引き締め局面のデータでは、利上げ確率が高い状態で織り込まれると、会合前の数週間に金が3%〜5%程度の一時的な調整を挟むことが多い。4,000ドル割れの崩れに備える防御策としては、安価なアウト・オブ・ザ・マネーのプット買いをプロテクティブ・ヘッジとして検討したい。
ドル指数の含意とオプション戦術の切り替え
一方、米ドル指数が100.34近辺で安定していることは、地政学リスクの長期化により、安全資金が金（ブリオン）よりもドルに向かう可能性を示唆する。歴史的には、金利水準が高い局面では、ドル指数が持続的に1%上昇すると金価格は0.6%下落する相関が見られる。したがって、ドル高による急な下押しに備え、金先物でベア・プット・スプレッドの活用を提案する。
金が日足で21日移動平均（4,071ドル）を上回って引けるようであれば、短期のブル・コール・スプレッドへ迅速に戦術転換すべきだ。この切り替えにより、次の主要なテクニカルの上値抵抗である50日移動平均（4,185ドル）付近を目標に据えられる。そうしたブレイクアウトが確認されるまでは、市場中立を維持し、インカム獲得型のオプション戦略に軸足を置くことが最も慎重な選択肢となる。
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