金（XAU/USD）は金曜日、0.38%高の4,065ドルまで小幅に上昇した。一方で米ドル指数（DXY）は101.46へと堅調に推移し、週間では0.60%超の上昇となる見通し。下支え要因は米金利低下で、米10年債利回りは3bp低下して4.667%となった。米国の景気指標は強弱まちまち。S&Pグローバルの製造業PMIは53.9から53.8へ低下し（予想54.5）、サービス業PMIは51.2から53.6へ上昇（予想51）した。原油は反落し、WTIは3.83%安の88.79ドル。ただし週間では8.50%超の上昇が見込まれる。
金融政策の織り込みも変化した。Prime Terminalによれば、7月29日の米連邦準備制度理事会（FRB）会合について市場は据え置き確率59%、25bp利上げ確率は約41%と見込む。9月利上げ確率は84%とされる。チャート面では上値抵抗が4,100ドル、その上は4,165ドル、4,200ドル。下値支持は4,000ドル、年初来安値の3,941ドルの後に3,886ドル、3,500ドルが控える。テクニカルでは50日・100日・200日SMAが現値を上回り、RSIは弱気。6月17日の重要水準として4,382ドルが挙げられている。
Gold Derivatives: Volatility, Technicals, and Strategy
地政学リスク（湾岸戦争を巡る緊張）で市場が不安定化するなか、金（XAU/USD）オプションはボラティリティ上昇に備えるべきだと考える。足元で金は4,065ドルまでじり高となっているものの、重要な上値抵抗である4,100ドルを下回る限り、基調としてのテクニカル下落トレンドは依然として維持されている。50日線および200日線が現物価格を明確に上回って推移していることも踏まえ、短期的な戻り局面はプットオプション買いで取りにいく戦略が有効だろう。
7月29日のFRB決定は主要なトレーディング材料であり、慎重な対応が求められる。マネーマーケットは据え置きを59%織り込む一方、サプライズとなり得る25bp利上げの確率が41%あるため、米国債利回りが現状の4.667%を上回る水準へ急反発する可能性がある。過去の局面では想定外の利上げが金の急落を招いた例が多く、来週FRBがタカ派に傾けば、短期のベア・コール・スプレッドは高い収益機会となり得る。
Long-Term Outlook and Macro Considerations
一方で、金には構造的な下支えが存在する点も考慮すべきだ。歴史的規模の中央銀行買いが強力な支援材料となっている。例えばワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）のデータによれば、中央銀行は2023年に1,037トン超を購入しており、この分散投資の潮流は2025年を通じて加速し、2026年にも継続している。新興国を中心とする継続的需要を踏まえると、4,000ドルの主要サポート、または年初来安値3,941ドル近辺への下落は、長期のコールオプションを積み上げる好機と位置づけられる。
エネルギー動向も注視が必要だ。WTI原油が週間で8.5%超上昇して88.79ドルに達していることは、インフレ懸念が依然として根強いことを示唆する。エネルギー起因のインフレが高止まりすれば、FRBは9月利上げ（確率84%）を実行する可能性が高い。デリバティブ投資家はこうしたマクロの圧力を踏まえ、4,100〜4,165ドルのレジスタンス帯を試す局面では、金先物のショートで対応する戦略が考えられる。
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