米国の5月の工場受注は前月比1.3％減となった。市場予想の1.8％減を上回り、受注量の減少が想定ほど大きくないことを示した。
相対的に見ると、製造業向け需要は鈍化したものの、予想されていたほど急減しなかったことが示唆される。実績と市場コンセンサスの差である0.5％ポイントは、足元の工業部門のモメンタム評価に影響を与える可能性がある。
工場受注は「冷え込み」を示唆、ただし「崩壊」ではない
5月の工場受注が前月比1.3％減となったことは、景気が「崩壊」ではなく「冷え込み」に向かっているサインだとみる。懸念されていた▲1.8％よりも良好だったことで、目先の景気後退懸念はいったん和らぐ。想定ほど悪くないというニュースは、相場が安定を維持する材料を探している局面を下支えする。
焦点は次の主要材料である6月の米非農業部門雇用者数（NFP）に移る。現時点のオンライン上のコンセンサスは約18万人増であり、労働市場が緩やかな減速を続けていることを示す内容となる見込みだ。22.5万人を大きく上回る、または15万人を下回る結果となれば、市場の大幅な再評価（リプライシング）を迫られる可能性が高い。
こうした状況は、7月下旬のFOMCを前にFRBを様子見（ホールド）に追い込む。フェデラルファンド（FF）金利先物は足元で、FRBが金利を据え置く確率を55％と織り込んでおり、市場の不確実性を映している。雇用統計を受けてこれらの確率が変化する局面に備え、SOFR先物のオプションを用いてポジションを構築している。
市場ボラティリティ取引と雇用統計前の戦術
株式市場のインプライド・ボラティリティは、今後数日で上昇しやすい。VIX指数は14近辺で狭いレンジ推移が続いているが、雇用指標を前に投資家がヘッジを積み増すことで、16程度への上昇を見込む。想定されるボラティリティ上昇を取りに行く戦略として、S&P500を対象とした短期のストラドル買いなどを検討している。
今回の局面は、強弱入り混じる経済指標がトレンド形成ではなくレンジ相場をもたらした2024年初頭の荒い値動きを想起させる。この過去の類似局面を踏まえ、急変動にも持ち合い継続にも対応できる戦術的トレードを重視している。雇用統計が概ね想定通りでボラティリティが低下するなら、堅調なセクターを対象にアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のプットを売る戦略も有効となり得る。
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