ECBはインフレ率が目標を上回って推移する中、9月10日に主要リファイナンス金利を2.65%へ引き上げた。ユーロは主要通貨に対して概ね小幅高となった一方、決定後は対ドルで総じて下落した。2026年のインフレ見通しは3%に据え置かれ、来年分は小幅に上方修正。加えて、2026年および2027年の成長見通しも引き上げられた。ユーロ圏の景気は従来の統計が示唆していたより底堅く、GDPは第2四半期に前期比0.6%増と、約4年ぶりの高い四半期伸び率となった。8月の総合インフレ率は前年同月比3.3%へ加速し、湾岸紛争開始以来の高水準かつ約3年ぶりの高い伸びとなった。主因はエネルギー価格である。市場は12月に追加利上げの余地があるとみており、実現すれば年内3回目の利上げとなる一方、10月29日の利上げは見込み薄と受け止められている。
為替では、ECB決定後にEURJPYが上昇したものの、市場の関心は日銀に移っている。市場は9月18日に日銀が政策金利を1.25%へ引き上げると予想しており、これは31年ぶりの高水準となる見通しだ。もっとも、金利差は2027年初めにかけてユーロを下支えするとの見方もある。テクニカル面では、EURJPYは3営業日連続で終値が下回ったことで、週足フィボナッチ・リトレースメントの23.6%（180円台前半）を明確に割り込み、次のサポートは38.2%水準の175.40円近辺。スロー・ストキャスティクスやボリンジャーバンドなどには売られ過ぎサインが点灯している。EURGBPの反応は限定的で、9月上旬にかけてATRは低水準。上値抵抗は週足38.2%リトレースメントが位置する86ペンス超、下値の目安は週足50%フィボナッチの85.4ペンス近辺で、9月16日発表の英国インフレ（予想3.1%）を控える。
Derivative Strategy After ECB Hike
当社は、ECBが政策金利を2.65%へ引き上げたことを受け、為替ボラティリティに変化が生じる可能性に備えるべきだと考える。ユーロ圏のインフレ率は8月に3.3%と3年ぶり高水準に達した一方、第2四半期の実質成長率が前期比0.6%と強く、経済は引き締めに耐え得ることを示唆している。当面は10月会合まで比較的静かな局面を想定し、直近での追加利上げは可能性が極めて低いことを前提にポジションを組み立てたい。
日銀の9月18日の政策決定を前に、EURJPYのオプションおよび先物を精査することを推奨する。日本の政策当局は1.25%への利上げが見込まれており、これは1995年以来の水準である。相場が180円を回復できない状態が続く場合、175.40円のサポートゾーンに向けたショートを主戦略としたい。
もっとも、テクニカル指標はユーロの対円での足元の売られ過ぎを示しているため、一時的な反発には警戒が必要だ。日銀による突発的な介入リークに備え、ベア・プット・スプレッドなどの限定リスク戦略の活用が有効となる。9月15日のドイツ景況感も注視し、ユーロが180円を奪回できるだけの地合いがあるかの見極め材料としたい。
EURJPY and EURGBP Tactical Positioning
EURGBPについては、85.4ペンスの下値支持線と86ペンスの上値抵抗線のレンジ取引を提案する。9月16日の英国インフレは3.1%へ上昇が見込まれており、ポンドを一時的に押し上げて通貨ペアを下押しする可能性がある。価格が現状の上値抵抗を上抜けられない場合、86ペンス近辺でのコール売り、あるいはプット買いを検討したい。
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