インドルピーは水曜日、対米ドルで下落基調を強め、USD/INRは前日に急速な調整を挟んだ後、95.00を上回った。エネルギーコスト上昇も重しとなり、9月21日満期のMCX原油先物は2.5％超高の1バレル当たり約8,950ルピーと、5月22日以来の高値を付けた。原油は、米国とイランの衝突が供給途絶懸念を高めたことで上昇。アルジャジーラによれば、米中央軍（CENTCOM）がオマーン湾でイランのタンカーを攻撃したことを受け、イラン革命防衛隊（IRGC）がヨルダンのアル・アズラク空軍基地に弾道ミサイルを発射したという。
海運データも逼迫を示唆した。ロイターが引用したKplerのデータでは、9月7日にホルムズ海峡を通過したコモディティ船は7隻と、前日の8隻から減少。戦前の平均である130〜140隻を大きく下回る。ルピー安を受け、市場ではRBI（インド準備銀行）がスポットおよびNDF市場で動いたとの見方も浮上。ロイターは火曜日に中銀の参加があったと報じたが、それでも通貨は下落した。注目は金曜日発表の8月米CPIと利下げ（利上げ）見通しへの影響に移る。TDセキュリティーズはコアPCEを前月比0.18％と予想し、市場ベースは0.13％としている。テクニカル面ではUSD/INRは95.07で推移し、20日EMAの95.1338付近。上値目標は95.50、下値支持は6月安値の94.15となる。
地政学リスク下のエネルギー・通貨市場戦略
地政学的緊張がホルムズ海峡の機能を絞り込む中、デリバティブ取引ではMCX原油先物のロングに注力することを推奨する。この要衝を通過する船舶交通が、歴史的平均の140隻からわずか7隻へと急減しており、供給不安はエネルギー価格を一段と押し上げ続ける公算が大きい。同海峡は世界の石油系液体の約20％を扱うため、米・イラン間の緊張がさらにエスカレートすれば、価格は大幅な上振れ変動が起こり得る。
為替市場では、USD/INRが95.07近辺、20日指数移動平均（EMA）の95.13を下回る水準で推移している点を注視したい。日足終値が95.13を上回る場合、短期のコールオプションを買い、95.50をターゲットとする。一方、急反転に備え、94.15のサポート水準近辺にタイトなストップロスを置く必要がある。
政策発表に備えたリスク管理と戦術的対応
ルピー防衛を目的としたRBIの介入により、突発的なボラティリティ上昇が起こり得る点にも備えるべきだ。過去には、過去最高水準に近い約6,900億ドルに達した外貨準備を背景に、スポット市場でドル売りを積極的に行ってきた。中銀介入が常に意識される状況では、USD/INRを裸の先物ロングで保有するより、損失限定型のオプション・スプレッドで取引する方が安全性は高い。
次の主要材料は今週金曜日の米インフレ指標であり、不可避な値動きを取り込むため、ストラドルのようなマーケットニュートラル戦略の活用が有効だ。コアPCEの月次が予想通り0.13％と低調に出れば、FRBが利上げを見送る可能性が高まり、ドル高の勢いが一時的に止まる可能性がある。週末を前に、インプライド・ボラティリティの急変を収益機会として捉えられるよう、デリバティブ・ポートフォリオのポジショニングを整えておきたい。
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