アジアのリスク選好は堅調だったが、豪州ではインフレの上振れが引き締めリスクを再び意識させ、ASX200は出遅れた。豪7月CPIは前月比+1.0%、前年比+3.5%。一方、日本の7月サービスPPIは前年比+3.6%となった。原油先物と長期金利は、米国が攻撃から制裁へ軸足を移す可能性、ならびにホルムズ海峡の安全航行に向けた段階的枠組みを巡るイラン—オマーン協議（60日以内の恒久ルート確立を目標）に関する報道を受けて低下。商品船の通過は5隻（従来は1隻）に増えたが、10日平均は依然下回る。WTIは2.0%安の80.69ドル/バレル、金は0.3%安の4,644ドル/オンス、BTCは2.2%安の78,903ドル。
焦点は、日銀の氷見野副総裁の木曜発言、韓国銀行（BoK）の政策決定、エヌビディア決算、ジャクソンホール、そして米コアPCEへ移る。米国では8月消費者信頼感指数が89.4（予想90.2）に低下。6月FHFA住宅価格は前月比横ばい（予想+0.2%）、四半期比は+0.4%（前回+0.6%）。7月新築住宅販売は60.7万戸（予想62.0万戸）、在庫月数は9.3から9.6へ上昇。財務省の2年債入札（690億ドル）は落札利回り4.204%（前回4.315%）、応札倍率は2.60倍。米株は上昇して引け、S&P500は0.3%高の7,677、ナスダックは0.7%高の26,151。
政策見通しと通貨戦略
粘着的なインフレが両中銀をタカ派に保つ中、9月会合を前に豪州と日本の短期金利先物を注視したい。豪7月CPIの予想外の3.5%への上振れ、日本のサービスPPIの複数年高水準となる3.6%を受け、利上げ確率は大きく上昇している。通貨上昇に備え、AUDおよびJPYのコールオプションの活用を推奨する。特にドイツ銀行はRBAの利上げを4.6%まで見込む予測へと変更している。
エネルギーのボラティリティ、米国債、株式オプション戦略
エネルギーセクターでは、ホルムズ海峡を巡る脆弱な外交協議の中で原油が1バレル80ドルのサポートを試す局面にあり、ボラティリティへの備えが必要だ。米国—イラン間の制裁緩和合意に関する未確認報道が価格を押し下げたものの、過去の例では地政学ヘッドラインがブレントおよびWTIに5〜10%の急変動をもたらし得る。対応策として、デリバティブ取引ではアット・ザ・マネー近辺のプット購入に加え、交渉決裂の急展開に備えてアウト・オブ・ザ・マネーのコールを保有する組み合わせを検討したい。
ジャクソンホール会議が明日開幕し、FRB議長ケビン・ウォーシュの講演が予定される中、米国債デリバティブでは大幅な再価格付けが起こり得る。ボストン連銀のコリンズ総裁が「ディスインフレが停滞すれば利上げが必要」と警告したこともあり、市場の相当部分（少数派ではあるが）は9月利上げの可能性をなお織り込んでいる。短期ゾーンの国債オプションを用いてフロントエンドのイールドカーブを取引し、金融政策期待の急変から収益機会を狙うことを提案する。
最後に、今夜注目のエヌビディア決算を前に、株式オプション市場は大きな想定変動を織り込んでいる。S&P500は7,677までじり高となったが、広範なリスクセンチメントはテックセクターのパフォーマンスや、韓国での数十億ドル規模の労使和解に見られる地域的な賃金圧力に対して依然として敏感だ。アイアン・コンドルやナスダックのストラドルといったマーケットニュートラル戦略を実装すれば、決算内容の消化後に高インプライド・ボラティリティが収縮する局面から利益を狙うことが可能となる。
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