金は木曜日の米国時間に軟化した。水曜日の調整を受けて米国債利回りと米ドルが落ち着きを取り戻す中、XAU/USDはおよそ4,457ドルと、日中高値4,527ドル（6月2日以来の高値）から下落した。前日には、米財務省が残存期間の長い国債で流動性支援の買い戻し（バイバック）を拡大すると表明したことを受け、金は4％超上昇していた。30年債利回りは約9bp低下して5.18％、10年債利回りは約5bp低下して4.63％となった。今週初には30年債利回りが5.30％を上回る場面があり、これは2007年以来の水準。ただし木曜日は10年債・30年債ともに約6bp上昇した。

主要6通貨に対するドルの動きを示すドル指数（DXY）は、水曜日に99.00を割り込み3カ月ぶりの安値を付けた後、98.56まで低下してから98.80近辺で推移した。労働指標も材料となり、新規失業保険申請件数は20.6万件と、市場予想（21.0万件）を下回った。前週分は21.2万件で、20.9万件から上方修正された。市場はFRB議事要旨も精査し、2％のインフレ目標に言及しつつ、ディスインフレが停滞すれば金利を一段と高くする必要がある可能性を示唆した。エネルギーはインフレ懸念を押し上げた。ホルムズ海峡の通航制限が強いまま推移する中、WTIは1バレル86.25ドル前後と、週ベースで約6％上昇。テクニカル面では、金は50日・100日単純移動平均線（SMA）の4,164ドル、4,380ドルを上回って推移し、200日SMAの4,512ドル近辺でもみ合い。RSIは65近辺、MACDヒストグラムはプラス圏。水準としては上値抵抗4,650ドル、下値支持は4,000ドルまでが挙げられた。

Strategy For Gold, Bonds, And The US Dollar

当社は、金が200日単純移動平均線（4,512ドル）を上回って定着できずに苦戦していることから、デリバティブ投資家はボラティリティ上昇に備えるべきだと提案する。直近高値4,527ドルからの急反落を踏まえ、4,380ドルのサポート水準に向けた一段安に備えるヘッジとして、短期のベア・プット・スプレッドの活用を推奨する。この戦略は支払プレミアム（コスト）を抑えつつ、債券利回りの持ち直しによる目先の下押し圧力を収益機会に変えやすい。

債券市場では、木曜日に米10年債利回りが4.69％前後まで戻しており、動向を注視している。歴史的に見ても、財務省のバイバック・プログラム（2024年半ばに政府が再導入した流動性支援策と同様の措置）は、債券市場に対して一時的な安定効果にとどまりやすい。巨額の国債発行や根強いインフレ圧力といった構造要因を解決しないため、利回りは再び上昇しやすいと見ており、米国債先物のショートに妙味があると判断する。

週次の新規失業保険申請件数が20.6万件へ低下したことは、米雇用市場の底堅さを示す。こうした強い経済指標に加え、タカ派的なFRB議事要旨を踏まえると、ドル指数は98.80への反発後も下支えされやすい。こうした環境はドル優位となりやすく、主要通貨に対するヘッジ／投機として、米ドルの短期コールオプションを買う戦略が有力と見込む。

Energy Market Outlook And Technical Levels To Watch

地政学リスクも上昇している。ホルムズ海峡の通航制限を背景に、WTI原油は今週6％上昇し、1バレル86.25ドル前後で取引されている。エネルギートレーダーには、中東での突発的な供給ショックに備え、原油のロング・コールオプションを購入してポートフォリオを防衛することを助言する。経済面の対立が激化すれば、今後数週間で原油価格が90ドルの節目を上抜ける可能性は十分にある。

テクニカル面では、金が強気モメンタムを維持するには4,512ドルを日足終値で上回れるかが焦点となる。この水準を維持できなければ、100日SMAの4,380ドルに向けた下落が起こりやすい。米ドルと利回りが足場を固める局面では、ポジションサイズを小さく抑え、タイトなストップロスを併用するよう助言する。

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