USD/CADは金曜日に小幅高となり、0.13%上昇して1.4200前後となった。米雇用統計の弱さを受けて米ドルには下押し圧力がかかったものの、カナダドルの軟調がそれを上回り、利下げ・利上げ観測の変化があっても同通貨ペアは下支えされた。6月の非農業部門雇用者数(NFP)は市場予想の11.0万人増に対し5.7万人増にとどまり、5月分も17.2万人増から12.9万人増へ下方修正された。データ公表後、CMEのFedWatchは9月の米連邦準備制度理事会(FRB)利上げ確率が63%から53%へ低下した一方、12月の利上げ確率は76.8%となった。
カナダドルは引き続き出遅れている。世界的な原油価格の下落がカナダの交易条件(terms of trade)面の追い風を削ぎ、インフレ鈍化が続く場合にはカナダ銀行(BoC)がハト派姿勢を強めるとの見方を補強したためだ。国内指標の支援は限定的で、カナダのS&Pグローバル製造業PMIは6月に53と、5月の52.9から小幅上昇にとどまった。労働市場は「弱いが安定しつつある」とされ、雇用増加率は前年比1%未満で、増加分はフルタイムに偏った。市場の関心は、景気とBoC政策の手掛かりを得るため、カナダの雇用統計へ移っている。
USD/CAD Supported by Relative Weakness of the Canadian Dollar
弱い米雇用統計は、市場環境を「不透明にする」一方で、結果としてUSD/CADの上昇に有利な状況を生み出しているとみる。市場は、米国の一度の弱いデータよりも、カナダドルのファンダメンタルズ上の弱さをより強く罰している。これは、同通貨ペアの抵抗の少ない方向(パス・オブ・リースト・レジスタンス)が依然として上向きであることを示唆する。
ルーニー(カナダドル)の根本問題はエネルギー価格の下落であり、EIAの最新報告によればWTI原油は直近で1バレル72ドルを下回った。これはカナダの交易条件に直接影響し、BoCがハト派姿勢を維持するとの見立てを強める。歴史的にも、2015年のような原油安の持続局面ではUSD/CADが大きく上昇し、しばしば1.4500を上回った。
さらに、両国間の金利差拡大がこの弱さに拍車をかけている。BoCは6月に25bpの利下げで緩和サイクルを開始し、政策金利は4.50%となった。一方で、9月のFRB利上げ確率は低下したものの、フェデラルファンド(FF)金利は依然として5.0%を明確に上回っており、保有通貨としては米ドルの方が魅力的である。
Outlook and Strategy: Positioning for a Higher USD/CAD
こうした環境を踏まえ、USD/CADの9月満期アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを買うことを検討している。この戦略により、今後数週間で1.4400水準への上昇が起きた場合のリターン獲得を狙える。支払うプレミアムが最大損失となるため、急激で想定外の反転に対してもリスクが限定される。
今後公表されるカナダの雇用統計は、トレンド転換要因というよりボラティリティ要因として捉える。カナダ雇用が弱ければ上昇が加速し、予想外に強い結果なら一時的な下押しが見込まれる。ただし、そのような下押しは、ロングポジションを積み増す上でより魅力的なエントリーポイントになると考える。
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