アルゼンチンの季節調整なしの鉱工業生産は6月に前年同月比2%増となり、前回の-5.7%から反転した。この動きは、この指標ベースで縮小から拡大への転換を示しており、前期と比べて生産環境が改善していることを示唆する。
最新値は、2%と-5.7%の比較に基づけば、前回の伸び率から7.7ポイントの振れを示す。この系列は前年同月比で公表され、季節調整は行われていないため、この数値は季節要因をならさない年次変化を反映している。
工業生産の反発は資産リレーティングのシグナル
アルゼンチンの工業生産は6月に前年同月比2%増と、市場予想に反して拡大し、前回の-5.7%の縮小から大きく持ち直した。この急反発は、同国が進める痛みを伴う経済改革が、ようやく実質的な回復への道筋をつけつつあることを示唆する。われわれは、このサプライズの転換点が、今後数週間でアルゼンチン資産の急速なリレーティング（評価見直し）を誘発するとみている。
株式および債券の市場戦略
株式デリバティブ取引では、グルーポ・フィナンシエロ・ガリシア（GGAL）やYPFといった主要アルゼンチンADRのコールオプションをロングとする戦略を推奨する。これらの銘柄は国内経済活動への感応度が高く、海外資金の回帰が進めば、二桁上昇も十分に見込み得る。過去にも、苦境にある新興国市場で同様の工業生産の好転が起きた局面では、株式オプションで短期的な急騰が生じやすかった。
債券（フィックスド・インカム）では、アルゼンチンの米ドル建てソブリン債、とりわけ2030年および2035年償還の銘柄に連動するオプションを対象としたい。今回の成長指標は、足元でおおむね1,500bp（ベーシスポイント）近辺で推移してきた同国のカントリーリスク指数を押し下げ、債券価格を押し上げる可能性が高い。これらの債券に対してブル・コール・スプレッドを用いることで、支払ったプレミアムにリスクを限定しつつ、この上昇余地を取り込むことができる。
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