EUR/USDは、米ドルが軟化する局面があったにもかかわらず、1.1260方向への上昇を維持できず、週末にかけて1.1200近辺でほぼ横ばいで取引を終えた。より広い視点では、スポットは夏場の高値（1.1700超）から約6ビッグ・フィギュア下落しており、月足チャートは2カ月連続の下落を示唆している。市場の関心は、ドイツおよびユーロ圏の速報インフレ指標に加え、欧州中央銀行（ECB）と米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策決定会合へ移る見通しで、いずれも政策据え置きが見込まれている。フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標レンジは3.75%～4.00%で据え置き予想。あわせて、米PCEインフレと第3四半期GDP成長率の改定値（別推計）も精査される見通しだ。
地政学リスクとインフレ見通し
ホルムズ海峡を巡る緊張やロシア・ウクライナ戦争を背景とした地政学的なひずみがエネルギー価格の上昇につながり、外生的なコスト圧力がユーロ圏インフレに定着するリスクが高まっている。市場は年末までにECBの追加利上げが約18bp進む可能性を織り込む。一方、ECBが9月に公表した調査では、12カ月先のインフレ期待が3.0%から3.1%へ小幅に上昇し、3年先は2.9%で横ばい、5年先は2.5%だった。
市場ポジションとセンチメント
ポジションは大幅な弱気に偏っている。CFTC統計によれば、非商業部門のネットショートは約13.76万枚、建玉は約87.46万枚で、投機筋のエクスポージャーは-15.73%（前回-11.41%）となった。ただしオプションは相対的にネガティブ度合いが小さく、1カ月物25デルタのリスク・リバーサルは-0.531。月間でEUR/USDは1.45%下落した一方、リスク・リバーサルは0.114上昇した。
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