ダウ先物は月曜の欧州時間に0.21%高の約52,030となり、S&P500先物は0.25%高の約7,880、ナスダック100先物は0.15%高の約31,150となった。市場はインフレ懸念と、リヤドのキング・ハーリド国際空港への追加攻撃を受けた原油高リスクを天秤にかけた。同空港は、12人が死亡し300人超が負傷した先の攻撃に続き、日曜日にも再び標的となった。また、ドナルド・トランプ氏が、イラン支援のイエメン武装組織フーシ派に対する報復行動でサウジアラビアと協調することを検討していると報じられた。
米指標は景況感の弱さを示した。ミシガン大学消費者信頼感指数は10月に46.3と、9月の48.1から低下し、予想（47.6）も下回った。利上げ見通しも変化し、CME FedWatchでは今月に少なくとも25bpの利上げが実施される確率が、1週間前の24.4%から19.4%へ低下した。一方で、市場は依然として12月利上げの確率を86%と織り込んでいる。注目は主要銀行の第3四半期決算、そして水曜日の9月CPI、木曜日のPPIへ移る。先週、S&P500は金曜日に46ポイント高の7,811で引けた。
エネルギーおよびインフレ連動のトレーディング戦略
当社は、リヤド情勢の最近のエスカレーションを受け、デリバティブ取引参加者に対して、エネルギー関連デリバティブで短期的な上方向のボラティリティに備えたポジショニングを推奨する。歴史的に、中東の主要輸送ハブ近辺で予期せぬ軍事的混乱が発生すると、原油価格は突発的に4%〜8%上昇する局面がみられる。原油先物を対象とする短期のアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプション買いは、供給ショックによる上昇局面の取り込みと、最大損失の限定を両立できる有効な手段となる。
今週後半に重要なインフレ指標の発表が控える中、主要株価指数デリバティブでは大きな再プライシングが起きると見込む。過去の局面では、CPI発表日は指数の平均的な日中変動が1.2%超となっており、水曜日を前にボラティリティ拡大を狙う戦略が魅力的だ。インフレ指標が出た後の上下いずれの急変動でも収益機会を得るため、株価指数でロング・ストラドルの検討が望ましい。
決算、ボラティリティ、そして市場全体の主要ドライバー
第3四半期の決算シーズンは火・水曜日に主要銀行の発表から始まり、金融セクターのオプションにおけるインプライド・ボラティリティは上昇する見通しだ。個別行の決算を取りに行きつつ無ヘッジの下方リスクを負わないため、バーティカル・スプレッドなど、リスク限定型のオプション戦略の活用を推奨する。歴史的に、金融セクターの決算は、決算シーズン初週の株式市場全体のセンチメントの基調を形成しやすい。
消費者マインドの弱さは基礎的な景気摩擦を示唆する一方、株式ラリーはテクノロジー以外にも不動産やヘルスケアなどへ広がりつつある。当社は、S&P7,880といった水準近辺で株価指数先物のロングエクスポージャーを維持しつつ、トレーリング型ストップロスで含み益を防衛することを提案する。ただし、12月までのFRB利上げ確率が86%と織り込まれていることを踏まえると、短期のプットオプションを一定程度保有しておくことも必要である。
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