台湾の9月の貿易黒字は236億米ドルと過去最高に拡大し、ブルームバーグ予想（190億米ドル）を上回った。8月の223億米ドルから増加した。AI関連需要を背景に輸出が前年比60.9%増と急伸したことが主因。1〜9月累計の黒字は前年比61.9%増の1,606億米ドルとなり、すでに2025年通年実績（1,571億米ドル）を上回っている。対外ポジションの強さが際立つ一方、インフレ率は年初9カ月平均で1.9%だった後、9月は前年比2.7%へ加速し、12月17日の金融政策決定会合を前に物価面の警戒が強まっている。
為替市場では、米ドル／台湾ドル（USD/TWD）が0.3%上昇し31.90となった。背景には、広範なドル高、原油高、海外投資家の資金流出がある。海外投資家は台湾株を26億米ドルの売り越しとし、約1カ月ぶりの大きな日次流出となった。USD/TWDはこの1カ月、31.65〜31.95のレンジで推移しており、中央銀行は9月に介入したと明らかにした。市場推定では最大11億米ドル規模のドル売りが行われた可能性がある。
レンジ相場を前提とした通貨戦略と中銀介入
今後数週間のUSD/TWDについて、デリバティブ取引ではレンジ相場を前提とした戦略を検討したい。台湾はAI輸出の前年比60.9%増を受け、9月の貿易黒字が236億米ドルと過去最高を記録しており、ファンダメンタルズ面で台湾ドルを支える要因は極めて強い。ただし、直近では台湾株からの海外資金流出（26億米ドル）がUSD/TWDを31.65〜31.95の上限近辺へ押し上げた一方、約11億米ドル規模の中銀介入が示すとおり、これ以上のドル高に対する明確な抵抗線が意識される。
上値が限定されやすい局面を踏まえ、31.95近辺でのコール売り、または短期のレンジ型スプレッドの構築を選好する。巨額の貿易黒字を背景とした為替介入は、通貨の長期的な下落（減価）を抑制し、変動率（ボラティリティ）を上から抑える効果を発揮してきた。もみ合い局面でオプション・プレミアムを獲得する戦略は、方向性リスクを抑えつつ収益機会を狙いやすい。
金融政策・インフレと株式デリバティブの機会
12月の中銀政策会合を前に、国内金利デリバティブではタカ派化（引き締め方向へのシフト）に備えたスタンスも提案したい。景気の底堅さを背景に、国内インフレ率は9月に前年比2.7%と、年初9カ月平均の1.9%を大きく上回った。短期金利見通しの上振れ、あるいはスワップレートのタイト化を織り込むポジショニングは、物価上昇を抑えるための金融引き締めが意識される局面と整合的だ。
最後に、テクノロジーセクターに連動する株価指数デリバティブは、短期的な海外勢の売りによる押し目局面で戦略的なエントリー機会になり得る。1〜9月の貿易黒字は1,606億米ドルと、すでに2025年通年の黒字を上回っており、AIハードウエアに対する世界的需要の強さが改めて示された。輸出比率の高い指数が一時的に調整する局面は、中期目線でのロング系デリバティブ戦略を組成する好機とみる。
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