トランプ大統領はロシアのプーチン大統領との電話会談後、ロシアが直ちに米国および世界市場向けにディーゼル燃料30万トン超を供給し、11月には追加で50万トン、その後は100万トンを出荷すると述べた。当初の30万トンは約220万バレルに相当し、主にディーゼルである留出燃料に対する米国需要の半日強にあたる。同日、米財務省外国資産管理室（OFAC）は一般許可（General License）135を発出し、ロシア産ディーゼルの販売および輸入（米国向けを含む）を2027年4月7日まで認めた。週初めには、EU諸国が10月2日にトランプ氏の要請を受け、ディーゼル備蓄を放出するフランス提案に合意していた。
NYMEXのディーゼル先物は続落後に1ガロン当たり約4.67ドル近辺となり、これはWTIが約90.50ドルであるのに対し、1バレル当たり約196ドルに相当し、米製油業者にとって100ドル超のマージンを示唆する。WTIスポットは発表後の5分足2本で約91.00ドル近辺から90.00ドル弱へ下落し、セッション安値の89.50ドル弱からの上昇分のおよそ4分の3を打ち消した。この動きに先立ち、2度の高値はいずれも91.50ドルを下回って失速していた。WTIはその後90.50ドル前後へ戻し、日中レンジの89.50〜91.50ドル内で推移した一方、日中モメンタムは買われ過ぎから売られ過ぎ近辺へ転じ、軟化が続いた。
ディーゼル、クラックスプレッド、製油マージンのトレーディング戦略
当社は、ロシア燃料の急増流入を受け、巨額に拡大している留出油クラックスプレッドが早期に縮小へ向かう可能性に、デリバティブ投資家が直ちに備えるべきだと考える。ディーゼル・マージンがWTI原油に対してなお1バレル当たり100ドル超を維持している局面で、本日分の220万バレルの上乗せと、今後の月次出荷で最大100万トンが追加されれば、過熱した製油マージンは圧縮される見通しだ。こうした供給シフトを捉えるため、原油に対してディーゼル価格が相対的に下落する局面で利益となるスプレッド取引の構築を推奨する。
ロシア産ディーゼルのカーゴは国内製品と直接競合するため、精製利益が急速に縮小すれば、米製油所が原油購入を絞る可能性があると見込む。過去にも留出油マージンが極端な高水準から崩れる局面では、製油所の原油需要が速やかに冷え込み、指標価格に下押し圧力がかかりやすかった。WTIが重要サポートである89.50ドルを下抜ける場合、原油先物のショート構築、またはプットオプションの購入を提案する。
供給増加局面における中期見通しとリスク管理
新たな財務省の許可が2027年4月まで延長されたことで、留出油の構造的な需給環境は、急性の逼迫から転じつつある。過去に緊急的な免除措置が付与された同様の政策転換局面では、当初オプション・ボラティリティが急騰した後、4〜6週間にわたり相場が着実に下落トレンドをたどる例が見られた。当社は、暖房油（ヒーティングオイル）デリバティブを用いたベア・プット・スプレッドなど、リスク限定型のオプション戦略で想定される下方向を取りにいくことを選好する。
日中のテクニカル指標では、モメンタムが買われ過ぎから売られ過ぎ近辺へ急低下しており、エネルギー関連コントラクトの価格構造が脆弱であることを示唆する。WTIについては91.50ドルの上値抵抗を注視すべきで、この水準を明確に突破できないことは、新たな現物供給が上昇モメンタムを抑え込んでいる確認材料となる。欧州の協調備蓄放出とロシア出荷が今後数週間でグローバル市場に流入する中、厳格なリスク管理の下で機動的に対応することが不可欠となる。
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