米ドルは9月FOMC議事要旨を受けて下支えされた。議事要旨では、根強いインフレに関する議論やAI投資の積み上がりのペースと規模への驚きを踏まえ、政策担当者が年内にフェデラル・ファンズ（FF）金利誘導目標レンジをもう1回引き上げる余地があるとの見方をなお維持していることが示された。マネー市場では12月に25bpの利上げが織り込まれ、政策金利は4.25%に到達する想定となっている。さらに来年は追加で50bpの引き締めも示唆されており、ポジショニングは2027年まで追加引き締めが織り込まれる形でなお延びている。
ドルの下支え要因は、米国債利回りの高止まりとボラティリティ上昇、そして直近の米10年債入札が堅調だったことにもある。入札では応札倍率（bid-to-cover）が強く、間接入札（indirect bidding）も堅調だった。こうした環境はキャリートレードから資金を引き揚げさせ、多くの中南米通貨に下押し圧力を与えている。米ドル指数（DXY）は今後数カ月で102.85に向けてじり高になるとの見方も示された。
米ドル高を見込むデリバティブ取引戦略
FRBがタカ派的な見通しを維持する中、デリバティブ投資家は今後数週間、米ドル高の継続を想定したポジション構築が望ましいと考える。米ドル指数（DXY）が102.85水準ににじり寄る局面では、買い圧力はなお明確に維持されている。この上昇基調は、マネー市場が12月までに25bpの利上げを織り込んでいることに支えられており、この織り込みが近く大きく揺らぐ公算は小さい。
こうした見方は直近の米国債入札データでも裏付けられる。応札倍率が2.5倍超と高く、高い米金利に対する需要の強さが示された。過去の経験則では、米・欧10年債利回り格差が150bpを上回って拡大すると、ドルは持続的な上昇モメンタムを得やすい。この利回り面のクッションにより、秋口にボラティリティが上昇し始める局面では、ドルは安全資産としての魅力が高まりやすい。
オプションと先物に関する提案
オプション市場では、G10の弱含み通貨や新興国通貨に対するUSDコール（ドル買い）オプションに焦点を当てることを提案する。ボラティリティ上昇は、既に人気のキャリートレードの巻き戻しを誘発しており、中南米通貨はここ数週間で3%超下落した。デリバティブ投資家は、高ベータ通貨のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットを購入し、さらなる下落に備えたヘッジとして活用できる。
また、短期金利先物を用いてイールドカーブのフラット化を見込む戦略も推奨する。市場は来年に追加50bpの引き締めを織り込んでいるが、これは過度にタカ派的とみられる一方、年末まで大きく修正されにくい可能性がある。インプライド・ボラティリティの高止まりを利用し、金利オプションでプレミアムを売ることで収益機会を狙うことができる。
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