タイの9月消費者物価指数（CPI）は前年比2.8%上昇となり、Bloomberg予想（3.1%）を下回る一方、8月（2.5%）から加速した。4月以来の高水準で、中銀であるタイ銀行（BOT）のインフレ目標レンジ（1～3%）の上限近辺に達した。商務省は2026年のインフレ見通しを1.5～2.5%から1.8～2.2%へ修正した。もっとも、年初来の平均インフレ率はおおむね1.5%にとどまる。足元の伸びはエネルギー・食品価格の上昇が主因で、燃料はエネルギー供給網の混乱で高止まりし、洪水による作柄悪化を受けて食品コストも上昇することから、供給サイドの圧力は年末にかけて続くとの見方が示された。
政策面での含意は限定的とされ、インフレは「主として供給要因」と位置付けられる一方、コアインフレおよび中期のインフレ期待は抑制されているとして、政策金利（1.00%）は長期据え置きが支持された。為替市場では、原油価格の軟化と米ドル安を背景にUSD/THBは0.2%下落し33.62となった。ただし、米10年国債利回りとタイ10年国債利回りのスプレッドは291bpへ拡大し、1年で最大となったことで、THB建て資産の投資妙味が低下し、バーツの下方リスクは高いとの評価が示された。
インフレ高止まり局面でのバーツ見通し
当社はタイ・バーツの動向を注視している。最新の9月インフレ率は2.8%に達し、主因は高水準のエネルギーコストと、直近の洪水に起因する食品価格の上昇だ。この上振れにもかかわらず、需要サイドの圧力は依然として非常に弱いことから、BOTは政策金利（1.00%）を据え置く見通しが優勢である。この政策スタンスの乖離は、向こう数週間、現地通貨に下押し圧力をかける可能性が高い。
金利差拡大リスクとトレーディング戦略
当社は、米10年国債とタイ10年国債の利回り格差拡大がバーツにとって大きなリスクとみている。同スプレッドは足元で291bpに達し、過去1年超で最大の開きとなった。これは、グローバル資金がタイ資産から相対的に利回りの高い米ドルへシフトしやすい環境を意味する。過去の傾向として、このスプレッドが250bpを上回る局面では、バーツは主要通貨に対して持続的な下押し圧力を受けやすい。
デリバティブ取引では、USD/THBが一時的に33.62まで低下したあと、反発（USD/THB上昇）に備えたポジショニングを推奨する。USD/THBの短期コールオプションの活用、あるいは先物でのロング構築により、バーツ安進行に伴う上方向の値動きの取り込みが期待できる。併せて、世界的なエネルギー価格の不確実性に起因するボラティリティに備え、タイトなストップロス設定でリスク管理を徹底したい。
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